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오리온(271560) 고진감래, 전략 수정이 결실을 맺다!

종목리서치 | DS투자증권 장지혜 | 2022-05-25 13:27:06

22년 4월, 오랜 시간 기다려 온 중국 실적 반등

4월 오리온의 국가별 월매출 합산실적은 매출액 2060억원(yoy +19%), 영업이익 306억원(yoy +45%, opm 14.9%)을 기록했다.

현지통화 기준 베트남 매출이 yoy +31%로 성장세를 이어갔고, 중국은 +3.1%로 7개월만에 매출성장을 시현했다.

합산 영업이익률은 전년동월대비 +2.7%p개선, 전월대비 +0.3%p개선됐다.

매출규모의 차이가 있지만 글로벌 원부자재 부담이 심화되는 상황에서 1)판촉비 효율화, 2)공정개선 및 매출 성장, 3)원부자재 소싱 효율화를 통해 수익성을 개선시켰다.




오리온의 확장전략 1)국가별 유통채널 개편 2)가격인상은 최소화

오리온은 지난 2년간 중국과 베트남의 유통채널을 개편해왔다.

중국은 직접영업 조직을 없애고 경소상을 통한 간접영업에 나섰고, 베트남은 반대로 간접영업에서 직접영업으로 전환했다.

중국의 경우 거점간 거리가 먼 3~4도시의 파편화된 TT채널 커버리지 확대를 위해 전략적으로 대형 경소상에게 물류와 마케팅까지 일임해 효율성을 높였다.

시장 성장률이 높은 베트남은 본사차원에서 보다 공격적인 마케팅과 물류관리, 체계적인 재고관리로 시장 점유율 확대에 나섰다.

코로나19 영향으로 비정상적인 시장 상황에서 해당 전략의 성공여부를 판단하기는 이른 시점이지만, 베트남 매출이 지난 하반기부터 고성장 중이고 중국 매출은 내수 경기 부진에도 실적 성장이 나타나기 시작해 긍정적으로 판단한다.

한편 오리온은 국내외 식품 업계 전반의 가격 인상 랠리 속에서 가격 인상을 최소화하고 있어 향후 점유율 확대를 통한 지속적인 성장이 기대된다.




투자의견 Buy, 목표주가 13만원 유지

오리온의 목표주가는 기존과 동일하게 22년 실적에 글로벌 피어 대비 10% 할인한 목표배수 18배를 적용했다.

현주가는 22년 실적 기준 PER 12배로 역사적 하단이다.




오리온 일간챠트

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