1분기 컨센서스 상회, 시장 우려보다는 판가와 환율로 선방

2022년 1분기 실적은 매출액 1조7,907억원(+11% yoy), 영업이익 1,261억원(-32% yoy), 영업이익률 7.0%(-4.5%p yoy), 지배순이익 998억원(-42% yoy)을 기록.
1분기 영업이익 기준 컨센서스(1,029억원) 대비로는 23% 상회한 실적. 판가와 환율 효과로 시장 우려보다는 선방한 것으로 평가.
글로벌 물류대란, 반도체 부족 지속, 코로나19 재확산 영향으로 타이어 판매는 전년 동기비 감소했으나 믹스 개선과 판가 인상, 우호적인 환율 영향으로 매출은 증가. 재료비와 물류비 증가, 국내공장 파업 이슈에 따른 비용 여파로 영업이익은 감소.


판가 인상으로 마진 방어, 전기차 브랜드 타이어 풀라인업 론칭 예정

원재료 비용 상승 및 경쟁사 가격 인상에 대응하여 1분기 한국 3~10%, 유럽 4%, 북미 6~8% 가격을 인상했고, 2분기 이후에도 유럽에서 4~10%, 북미에서 4% 수준 인상할 예정. 또한 전기차 전용 타이어 브랜드 아이온을 론칭해 세계 최초로 전기차 전용 타이어 풀라인업을 선보일 예정.


투자의견 매수, 목표주가 54,000원 유지

매수의견과 목표주가 54,000원을 유지. 목표주가는 2022년 예상실적에 과거 5개년 평균 PER, PBR, EV/EBITDA 배수를 적용. 목표주가의 내재 PER은 13.7배 수준.
균형 잡힌 현지생산 포트폴리오로 물류비 상승 부담이 제한적인 가운데 믹스 개선과 판가(ASP) 인상이 이뤄지고 있어 마진이 개선될 것으로 기대. 향후 코스트 안정화 시 마진스프레드가 더욱 확대될 것으로 예상되므로, ASP 인상 시기에 비중을 높여나가는 전략 유효할 것으로 판단.