오프라인 업황 회복

[실적] 오프라인 호조 및 온라인 강세 → 수익성 향상
** 2022E 온라인 매출 비중 23% (+3%p), 지급 수수료율 -0.5%p 하락
** 2018년 자사몰 리뉴얼 이후 판매 성과 호조 지속, 오프라인 매장 부진 상쇄 및 연결 수익성 개선 도모
[모멘텀] 화장품 사업 확장 (자체 브랜드 Oera 출시 및 수입 향수 편집숍 Liquides Perfume Bar 론칭)
** 그룹사 현대바이오랜드와의 합작 시너지 창출 또한 기대


2Q22E & 2022E Preview

2Q22E: 매출액 3,485억원 (+12%), 영업이익 262억원 (+12%, OPM 8%)
2022E: 매출액 1조 5,299억원 (+10%), 영업이익 1,721억원 (+13%, OPM 11%)
[오프라인] 위드 코로나 효과 > 백화점향 판매 역기저 부담
[온라인] 더한섬닷컴 트래픽 확장 및 재구매율 상승, EQL 입점 브랜드 다각화


투자의견 Buy 및 적정주가 55,000원 제시

내수 기반 기성복 사업자로서 해외 전개 브랜드 업체 대비 저평가 (12개월 선행 PER 7배)
화장품 사업 관련 구체적 전략 방향성 확인 시, Valuation 확장 가능