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케이카(381970) 중고차 이커머스 시장 성장에 편승

종목리서치 | 현대차증권 장문수 | 2022-05-25 14:54:02

- 케이카는 중고차 유통 및 플랫폼을 개발, 운영하는 기업으로서 중고차 온/오프라인 판매를 주된 사업으로 영위. 2021년 매출액 기준 중고차 97.7%(오프라인 51.3%, 이커머스 38.5%, 경매 7.5%), 렌터카 2.3% 차지
- 1Q22 영업이익은 130억원을 기록하며 시장 예상치를 7.0% 하회한 실적을 기록. 국내 최대 인증중고차 기업으로 온라인과 이커머스 부문에서 높은 신뢰성을 구축하며 온라인 매출 성장 유의미. 다만 매입가 상승과 기대보다 위축된 수요로 일시적 수익성 악화한 것으로 판단
- 2Q22 이후 실적 개선 회복 기대. 신차 공급 차질이 지속되고 있어 중고차 수익성 개선 전망하기 때문. 이커머스 확장을 통해 영업 효율성 개선되며 수익성 개선 기대. 일시적인 매매 수익성 하락을 지나 안정화된 시장환경에 편승한 수익성 회복을 기대
- 투자의견 BUY, 목표주가는 40,000원 신규 제시. Target PSR을 경쟁사 2021년 이후 band 평균인 0.7배를 적용해 도출. 이커머스 중심의 성장세가 지속되는 시장 환경 속 신뢰와 업력을 통해 성장에 편승 가능할 것으로 판단. 모바일 매입 플랫폼 등 매입 전략의 강화로 수익성 개선 기대되고, 온라인 기반의 중고차 시장 성장에 편승할 수 있는 선도 기업


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