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현대차(005380) This time is different

종목리서치 | 현대차증권 장문수 | 2022-05-25 14:55:36

- 자동차 산업은 공급망 교란 지속에 따른 생산 회복 지연에도 가격 상승세가 지속되며 탄력적인 수익성 회복을 실현. 높은 가시성의 대기 수요 하에서 제한적 공급 회복이 지속될 것으로 예상함에 따라 가격 주도의 이익 구조 개선은 완성차를 중심으로 지속될 전망. 현대차는 제네시스, 전기차, RV 주도의 가격/믹스 개선 지속 전망
- 상승한 가격을 통한 내연기관차의 안정적 현금흐름 창출로 환경 규제에 대응하기 위한 전기차 확대와 전동화 전환 투자로 내연기관 볼륨 확대는 제한적일 전망. 또한 TCO Parity(2024~2025년) 전까지 정책 주도의 전기차시장은 보조금 제약 하에서 수요 형성되며 선제적인 확장 전략이 어려울 것으로 판단
- 지연된 미국 전동화 투자 발표 이후 낮은 Valuation은 밴드 평균 수준으로 회복할 수 있을 전망. 러시아 가동 중단, 중국 셧다운 등 공급망 교란이 가속화 된 이후 낮아진 이익 기대치가 1Q22 실적을 통해 탄력 회복. 섹터 전반에 높은 이익 창출 능력에 대한 재평가 계기. 우호적 환율 환경은 2Q22 이익 기대를 높일 전망. 업종 내 완성차 중심의 Top-pick 유지


현대차 일간챠트

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