투자포인트 및 결론

- LG전자에 대해 6개월 목표주가 152,000원 (2022년 예상 지배주주 BPS에 P/B 1.5배 적용)에 투자의견 BUY로 커버리지를 재개함. LG전자는 2021년 MC사업부, 올해에는 태양광 등 한계 사업에 대한 구조조정 진행, CEM사업 LG화학 양도 등 지속적인 체질 개선을 하고 있음. 이를 통해 핵심사업과 성장사업 중심으로 재원을 집중하면서 장기적인 수익성 개선을 위해 노력하고 있음. 또한, B2B, Platform 매출 비중 확대를 통해 매크로 영향을 덜 받는 방향으로 가고 있음. 하지만, 현재의 원자재 가격 상승과 물류 및 공급망 문제로 인해 동사의 체질 개선 효과가 바로 나타나기는 어려운 상황임. 특히, 핵심 Cash Cow인 H&A사업부는 단기적으로 원자재 가격 상승과 물류비용 증가의 영향을 가장 많이 받고 있음. 다만, 동사의 H&A사업부에서 신가전의 성장 속도가 가파르며 해외 시장에서도 Premium가전과 신가전 모두 초과 성장을 하고 있음. 해외시장에서 약진을 통해 전체 H&A 매출액에서 한국시장 비중은 지속적으로 줄어들 것으로 보임. COVID-19의 반사이익을 받았던 HE사업부는 전체 TV 출하량이 상반기에 감소하고 있지만. Premium 제품인 OLED TV는 매크로 불확실성을 극복하고 있음. 올해 OLED TV 출하량은 YoY로 21.8% 증가하면서 수익성 하락을 저지할 것으로 보임


주요 이슈 및 실적전망

- 동사가 핵심 사업 집중을 위해 MC등 한계사업을 포기하였지만, 성장 사업으로 정한 VS사업부는 여전히 반도체 공급난 등으로 인해 시장의 기대치를 충족시키지 못하고 있음. 다만,VS사업부 내에서 수익성이 양호한 EPT의 매출액 비중이 상승하고 있는 점은 고무적. EPT는 IVI와 달리 제조원가에서 원재료비 비중이 상대적으로 낮은 제품으로 향후 VS사업부 실적 Turn Around에 가장 기여할 것으로 보임. 2분기 LG이노텍 포함. 연결 매출액은 YoY로 21.4% 증가한 19.6조원이 예상되지만 영업이익은 원가상승 및 판관비 증가로 인해 YoY로 25.8% 감소한 8,372억원을 기록할 것으로 예상됨. 매크로 불확실성 해소될 경우 핵심 사업부 수익성은 재차 개선될 것으로 보임


주가전망 및 Valuation

- 현재 P/B Valuation은 1배 이하로 주가의 하방 경직성은 유지될 전망