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종목리서치 | 유진투자증권 이해니 | 2022-05-26 15:23:21

편의점 객수(유동 인구) 증가 + 인당 구매액(인플레이션) 상승

편의점 산업은 코로나로부터의 완연한 회복 구간에 있다.

편의점 매출 성장률은 3월 기준 +11.5% yoy, 점당 매출액은 +4.9% yoy 를 기록했다.

21년 3월 매출 성장률은 +10.7%로 높은 기저에도 불구하고 양호한 수치를 보였다.

4월부터 사회적 거리두기 제한이 대폭 완화되었기 때문에 업황 개선을 예상한다.

1) 등교, 출근, 외출, 모임, 공연, 여행 재개로 인해 유동 인구가 늘어난다.

유동 인구 증가는 객수 회복으로 이어진다.

특히, 특수 입지(공연장, 공항, 병원) 편의점은 매출액과 이익률 모두 높다.

2) 인플레이션으로 인한 제품 가격 상승이 인당 구매액 상승을 야기한다.

편의점 바스켓 사이즈 증가가 목도되었다.

편의점 점당 매출액 증감율은 21년 9월을 기점으로 yoy 플러스 전환을 했다.

3월 기준은 +4.9% yoy를 기록했다.




2022년 영업이익은 2,590억원(+29.9%, 이하 yoy) 추정

2022년 전체 매출액은 7,384억원(+8.9%, 이하 yoy), 영업이익은 2,590억원(+29.9%)을 추정한다.

올해 점포수는 800개 순증(개폐점 합계)을 목표로 한다.

1) 40%에 달하는 유사업종 전환율을 시장 과점 신호로 판단한다.

유사업종 전환율은 41%(+0.9%p yoy)를 기록했다.

유사업종 전환율은 개점 점포수에서 편의점 외 소매 업체, 타사 편의점이 자사로 유입된 점포수의 비율를 의미한다.

2) 리오프닝으로 공연, 공항에 위치한 특수입지 편의점의 매출 증가 및 수익성 개선이 기대된다.

특수입지 매장은 전체의 10%를 차지하지만 매출액과 수익성 모두 일반 점포 대비 높다.

3) 평균 가맹 수수료율이 34.8%로 하락세를 멈췄다.

가맹수수료율이 비교적 높은 신가맹 점포(87%), 본부 임차형(52%)의 비중이 안정화 되었다.




목표주가 250,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시

목표주가는 250,000원, 투자의견은 ‘매수’로 커버리지를 개시한다.

2022 12MF 실적 기준 EPS 11,832원에 Target PER 21배를 적용했다.

Target PER은 글로벌 평균을 적용했다.




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