컨퍼런스콜 후기: 중국 시장 성장세가 커지고 있는 가운데. 안정적 성장 전망

1) 중국 시장 현황 및 사업 현황: 중국 3D 시장은 2018년 기준 치과의사 1인당 8천명을 담당하고 있는데, 중국 정부는 2030년까지 1인당 4~5천명 수준을 목표로 정책을 추진 중. 진단 장비 시장의 성장이 예상되고 있는 가운데, 동사는 2018년에 중국 3D 치과장비 시장에서 3위(1위 미아광전, 2위 랑시)를 차지했음. 2018년에 Green Smart 제품 출시, 2020년에 2위로 올라섰으며 현재 1위와 격차를 줄이고 있음. 일선도시 위주 프리미엄 시장 진입을 위해 Green 18 현지제조인증을 받아 대형병원 중심으로 판매 중. 또한 중국 공장의 현재 연간 500대 생산 Capa를 내년까지 약 3배 규모로 확대 예정. 투자금액은 200~250억원으로 예상되며 제품 믹스에 따라 700~800억원대 수준은 가능할 전망.
2) 지르코니아 사업 진출: 자회사 레이언스를 통해 지르코니아 분말을 생산하고, 손자회사 에큐세라가 블록으로 제조, 자회사인 바텍엠시스가 유통을 하게 될 것. 국내 지르코니아 시장 규모는 약 300억원으로 추정되고 글로벌은 9,000억원 수준으로 예상함.
3) 연간 실적 가이던스: 2022년 연간 매출액은 전년대비 보수적으로 10~15% 증가할 것으로 예상하고, 수익성은 전년수준에서 크게 변하지 않을 것으로 판단함.


1Q22 Preview: 매출액 13.9%yoy, 영업이익 +25.8%yoy. 실적 성장 지속 전망

당사 추정 올해 1분기 예상실적(연결기준)은 매출액 854억원, 영업이익 164억원으로 전년동기 대비 각각 13.9%, 25.8% 증가하며 안정적인 실적 성장을 유지할 것으로 전망. 매출 비중이 높은 북미, 유럽, 중국 지역 모두 강한 성장세가 지속되고 있으며, 수익성이 양호한 3D 신제품의 매출 성장세가 유지되면서 수익성 또한 지속적으로 좋아질 것.


목표주가 55,000원, 투자의견 BUY 유지함. Valuation 매력을 보유함

목표주가 기존 55,000원을 유지하고, 29.1%의 상승여력(괴리율 22.5%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY를 유지함. 현재 주가는 2022년 실적 기준 PER 11.4배 수준으로, 국내 동종 및 유사업체(레이, 레이언스, 인바디, 뷰웍스) 평균 PER 13.6배 대비 크게 할인되어 거래 중으로 Valuation 매력을 보유하고 있음.