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크래프톤(259960) 아직은 관망

종목리서치 | DB금융투자 황현준 | 2022-04-13 14:35:08

1Q21 Preview

기대치 하회 예상: 1분기 실적은 매출액 5,130억원(+16%QoQ, +11%YoY), 영업이익 1,570억원(+265%QoQ, -31%YoY)으로 컨센서스(매출액 5,132억원, 영업이익 1,954억원)를 하회할 것으로 예상된다.

PC는 1월 무료화 전환에 맞춘 트래픽 확보 전략이 이어졌지만 아직 매출 전환 본격화 되지 않아 전분기 수준이 예상된다.

모바일은 화평정영 성수기 등으로 전분기대비 매출 확대가 예상되나 뉴스테이트의 상황은 크게 다르지 않을 것으로 보인다.

영업비용은 PGC 2021 개최, 뉴스테이트 출시 관련 비용이 반영됐던 전분기대비로는 감소하나, 성과급 안분 기준 변경, 배그 모바일 인도 광고 집행에 따른 인건비/마케팅비 증가 등의 영향으로 전년대비 수익성은 저하될 것으로 보인다.




Comment

아직은 관망: 뉴스테이트의 성과가 미진하지만 2분기 리포지션닝 마케팅 등에 따른 반전이 기대요인으로 남아있으며 4분기 칼리스토 프로토콜 출시도 주요 관전 포인트이다.

2Q22~4Q22 뉴스 테이트 일평균 매출액 약 7억원(4Q21 일평균 매출액 약 3억원), 칼리스토 프로토콜 4분기 초기 패키지 판매량 150만장을 가정한 크래프톤의 올해 매출액과 영업이익은 YoY 19%, 8% 증가가 예상되는데 주가 상승을 위해서 가정 이상의 성과 달성이 필요할 것으로 판단된다.




Action

목표주가 하향: 칼리스토 프로토콜 출시 일정 조정, 영업 비용 확대 등을 반영하여 22년 영업이익 추정치를 20% 낮췄다.

목표주가는 12개월 Forward 실적 기준 PER 27배 수준인 31만원으로 하향하는데 아직 글로벌 흥행 IP 배그를 활용한 뉴스테이트의 리포지셔닝 노력의 성과를 지켜볼 필요가 있다고 판단되어 Peer대비 높은 멀티플 적용을 지속하며 투자의견 Buy를 유지한다.




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