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미래에셋증권(006800) 글로벌 투자은행을 지향하고 있는 국내 최대증권사

종목리서치 | BNK투자증권 김인 | 2022-04-13 14:45:56

1Q22 Preview: 지배주주순이익 1,819억원 예상

1Q22 지배주주순이익 -37.5%yoy(+0.6%qoq)인 1,819억원 예상. 거래대금 축소에 따른 수탁수수료 감소대비 이자이익은 소폭 증가를 예상. 주식시장 하락(KOSPI 12월말 2,978pt → 3월말 2,758pt)과 채권금리 급등(국고채(%)1년 및 3년물 각각 12월말 1.351 및 1.795 → 3월말 1.815 및 2.663), 디디추싱 추가 급락(-52.4%ytd) 등 일부 해외주식 관련 손실에 따라 상품(파생상품 포함) 및 기타관련이익도 감소 예상하나 네이버 파이낸셜 등 비상장자산 공정가치평가에 따른 이익이 반영되면서 감소폭 예상대비 크지 않을 전망
1Q22 수수료이익 -28.9%yoy(-6.5%qoq)인 2,721억원 예상. 일평균거래대금 축소(1Q21 33.3조원 → 4Q21 22.7조원 → 1Q22 19.7조원)에 따라 수탁수수료(-45.7%yoy, -21.7%qoq) 감소는 불가피하나, IB 관련 인수주선 및 기업금융, 채무보증 등 인수주선 및 기타수수료 이익증가로 일부 상쇄할 전망
1Q22 이자이익 +6.6%yoy(-22.0%qoq, 전분기 안방보험 소송관련 이자 450억원 반영)인 1,886억원 예상하며 한도확대에 기인. 신용융자잔고(1Q21 22.2조원 → 4Q21 23.1조원 → 1Q22 22.0조원)도 양호한 수준을 유지하고 있으나 주식시장 하락과 거래대금 축소를 감안한 자금수요 둔화와 금리상승에 따른 이자비용 증가로 전분기대비로는 소폭 감소할 전망


투자의견 BUY 및 목표주가 12,000원 유지

4Q21에 이어 1Q22에도 주식시장 하락에 따른 거래대금 축소가 지속되면서 이익하향 우려 존재. 더불어 업종 특성과 높은 해외비중(40%)을 감안하면 이익 변동성이 크다는 점도 부담. 그러나 10조원을 상회하는 자기자본을 활용한 글로벌 투자은행 지향과 코로나 완화시 확보된 Network를 활용한 가시화 된 투자성과도 더욱 확대될 수 있다는 점에서 긍정적. 2021년 최대실적에도 2022년 이익감소를 선반영하면서 주가는 오히려 하락하여 PBR 및 PER 0.5배 및 6.0배에 불과. 이익 30% 이상의 배당 및 자사주 소각에 따른 주주친화정책 강화도 반영하여 투자의견 BUY 및 목표주가 12,000원 유지함


미래에셋증권 일간챠트

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