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미래에셋증권(006800) 1Q22 Preview: 자사주 매입은 계속된다

종목리서치 | 한국투자증권 백두산 윤여훈 | 2022-04-14 13:45:39

순이익은 컨센서스 12% 하회 전망

1분기 지배순이익은 2,038억원으로 컨센서스를 12% 하회할 전망이다.

위탁매매 및 운용손익 부진 때문이다.

우선 위탁매매 수수료는 1,343억원으로 전분기대비 22% 감소했을 것이다.

시장 일평균 거래대금 13% 감소와 점유율 0.5%p 하락, 해외주식 약정 15% 축소를 감안했다.

반면 기업금융 수수료는 811억원으로 전분기대비 47% 개선될 것이다.

1분기 주요 딜로는 대우건설 인수금융과 오토앤, 나래나노텍, 공구우먼 IPO, 대한전선, 두산중공업 유상증자가 있다.




운용 여건은 어렵지만 평가익 발생은 차별점

운용손익은 2,277억원으로 전분기대비 25% 줄었을 것이다.

채권 및 파생운용 실적 부진을 감안했다.

다만 네이버파이낸셜 등 공정가치평가 이슈로 일부 매매평가익이 개선될 점은 긍정적이다.

예로 작년 4분기 기준 네이버파이낸셜 지분가치는 8,205억원인데, 2020년 1분기 이래 누적으로 1,412억원 평가익이 발생했다.

한편 금융상품판매 수수료는 전분기대비 2%, 이자손익은 3% 감소에 그치며 선방한 것으로 추정된다.




업황을 감안하면 주주환원정책이 차별적으로 부각

매수의견과 목표주가 13,400원을 유지한다.

4분기 BPS에 목표 PBR 0.65배를 적용했으며, 내재된 ROE와 자본비용은 각각 9.1%, 13.0%다.

우선 연결 기준 운용 손익의 타사 대비 양호한 점이 부각될 것이다.

차별화된 운용역량과 8.2조원의 투자자산 중 일부가 회수기에 돌입한 덕분이다.

어려운 업황에서 주주환원정책이 주가에 긍정적으로 작용할 것이다(그림 3). 2020~2021년 자사주 매입분에 대한 1,740억원 자사주 소각과 940만주의 자사주 매입(약 860억원에 해당)을 연초에 발표한 바 있다.

해당 매입이 94% 진행된 상황이라 동 매입 종료 후 연내 추가적인 매입도 예상된다.

증권 업종 탑픽을 유지한다.




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