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F&F(383220) 12MF PER 10배

종목리서치 | 다올투자증권 배송이 | 2022-09-05 13:04:50

Issue

F&F 투자의견 점검


Pitch

하반기 중국 매출액 YoY+40% 예상. 출점 여력에 비추어 향후 최소 1~2년간 점포 확장 구간 이어질 전망. 견고한 브랜드력과 성장성을 감안하면 현재 주가는 과도한 저평가. 중국 소비 상황에 대한 불확실성이 완화되는 시점 가장 탄력적인 주가 상승 기대. 매수 추천


Rationale

• MLB 2분기 매출 YoY -8%. 내수 강세에도 불구하고 상해 물류 이슈로 수출 매출 일시적으로 영향. Sell-through는 봉쇄 완화 이후 빠르게 회복했기 때문에 중국 법인 매출은 YoY +77% 큰 폭 상승
• 하반기 영업 상황 호조. 중국은 3분기 중 무난하게 700개 이상 점포수 도달할 전망이며, 내수도 상반기 시현했던 고성장 기조 유지 중. 수출 매출도 회복하면서 사업 지역 전반에 걸쳐 호실적 예상. 한편 9월 봉쇄 내려진 청두 지역은 매장 수 비중이 미미해 2분기보다 봉쇄 영향은 크지 않을 전망
• 디스커버리 2분기 매출 YoY +28% 고성장. 아웃도어 복종이 전반적으로 고성장하는 가운데, 가방/일상복/등산복 등 카테고리 다변화 성과 반영. 3분기도 하절기 비수기지만 여름 의류, 신발 등 카테고리 매출 기여로 성장 지속
• 세르지오타키니 7월 20일부로 실적 편입. 22년 예상 실적은 매출액 250억원, EBITDA 50억원 이상. 현재 실적 규모는 작지만 라이선스 사업이 확장 중임을 감안하면 잠재력은 매우 큼


F&F 일간챠트

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