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LG에너지솔루션(373220) ex-China, 1등 DNA

종목리서치 | 메리츠증권 노우호 이지호 | 2022-09-05 13:12:55

미국 IRA 법안으로 이차전지 산업의 규범이 된 "Made in USA"

미국 바이든 대통령의 IRA 법안 서명은 중장기 미국 사업 확대를 염두한 국내/외 이차전지 관련 기업들에게 미국 우선순위 사업전략의 도화선이 되었다.

해당 법안으로 미국/FTA가 체결된 국가들에서 이차전지 품목들을 체굴/가공/생산해야한다.

2023년부터 미국 내 생산비중은 핵심 소재 40%, 원재료 50%, 이후 연간 10%p씩비중이 확대된다.

미국 중심의 공급망 재편으로 불확실성은 여전하지만 선제적 대응전략이 마련된 기업들에 한정적으로 사업 수혜가 가능하겠다.

LG에너지솔루션의'America First' 전략이다.

동사는 2025년 글로벌 총 생산Capa 580Gw, 미국 소재생산규모는 250Gw 이상이 될 전망이다.

동사는 IRA 법안 이전부터 시행했던 미주지역에서의 수직계열화 전략이다.

(1) 원재료: 남미 Vulcan Energy/SQM 등에서 조달, (2) 소재: LG화학과 소재 내재화 및 국내 기존 기업들과 파트너쉽, (3) 생산: 북미 고객사에 직접 대응(Tesla, GM, Ford, 현대차 등), (4) 재활용: Li-Cycle 기업과 협업이다.

미국 IRA 서명으로 전기차 산업 선점을 위해 완성차 기업은 생산능력이검증된 동사에게 사업협력 요청이 가속화되고 있다.

확정된 Honda JV 이후 신규수주는 현대차의 미국 프로젝트로 예상한다.




LG에너지솔루션만의 독보적 유/무형자산 부각

시간은 완성차 기업들의 수주가 집중되는 LG에너지솔루션의 편이라 판단한다.

동사의 독보적 사업 경쟁력 배경은 (1) 미국 내 수직계열화, (2) 양/질의 성장으로 수익성 관리, (3) 국내/외 대규모 설비 양산능력, (4) 투자금액 조달능력으로 적시에 투자가 가능한 점이다.

고객사들의 생산규모 및 EV배터리 조달량 증가로 최근 높 아진 비용구조에도 동사는 각 프로젝트 별 적정 수익성 유지가 가능한 배경이다.




투자의견 Buy, 적정주가 68만원으로 커버리지 최선호주 유지

이차전지 산업의 공급망 재편/탈중국 기조에서 동사의 주가 프리미엄 또한 유효하 다.

이차전지 생산기업 중 절대적 관점에서 동사의 매력


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