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비에이치아이(083650) LNG 발전 및 원전 수주 성장성 가속화

종목리서치 | 하이투자증권 이상헌 | 2022-09-05 15:59:02

발전용 기자재 전문업체

동사는 1998 년에 설립되어 발전소 및 제철공정에 필요한 발전용 기자재를 설계, 제작, 설치, 시공하는 발전용 기자재 전문업체이다.

발전용 기자재는 주기기와 보조기기(Balance of Plant)로 구분되는데, 동사의 주요 제품은 주기기인 배열회수보일러(HRSG) 및 각종 보일러(Boiler)류 등을 비롯하여 보조기기인 복수기(Condenser), 열교환기(Heat Exchanger), 탈기기(Deaerator) 등이 있다.

올해 상반기 기준 매출비중을 살펴보면 HRSG 53.8%, 보일러 14.5%, B.O.P 3.8%, 기타 27.9% 등이다.




국내외 가스복합화력발전 투자확대로 동사의 HRSG 수주증가 지속성 높여 나갈 듯

HRSG 는 가스터빈을 돌리고 나오는 배가스의 열에너지를 회수해서 다시 고온, 고압의 증기로 만든 다음 스팀터빈을 돌리는LNG 복합화력발전의 핵심 설비다.

동사는 국내 최대 HRSG 제작업체로서 지난 2020 년 아멕포스터휠러로부터 HRSG 원천기술 일체를 인수하였다.

동사는 미국 누터에릭슨, 제너럴일렉트릭(GE), 일본 미쓰비시파워 등에 이어 글로벌 순위 4~5 위에 올라 있다.

이러한 환경하에서 북미, 중동, 아시아를 중심으로 가스복합화력발전의 지속적인 투자와 증설이 이루어 질 것으로 예상됨에 따라 HRSG 의 수요도 증가하면서 동사의 수주증가 지속성을 높여 나갈 수 있을 것이다.

즉, HRSG 신규수주의 경우 2017 년 633 억원, 2018 년 494 억원, 2019 년 659 억원, 2020 년 1,563 억원, 2021 년 2,683 억원, 2022 년 6 월말 1,195 억원으로 지난해부터 수주 증가세가 본격화 되고 있다.

또한 향후 폐지되는 석탄발전의 LNG 발전전환과 더불어 신규 LNG 발전설비 등에 한국형
표준복합발전모델을 적용할 예정이므로 이와 관련 내년부터 발주가 단계적으로 이루어지면서 동사
HRSG 수주증가에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.




내년부터 원전발주 가시화 되면서 동사 원전 관련 수주증가 본격화 될 듯

지난 8 월 한국수력원자력은 러시아 국영 원전기업 로사톰 자회사인 JSC ASE 와 이집트 엘다바 원전 건설 프로젝트의 원전 기자재·터빈 시공 분야 계약을 3 조원 규모로 체결하였다.

이에 따라 관련 원전 기자재에 대하여 내년 상반기 중에 발주가 본격화 될 것으로 예상됨에 따라 동사 원전 관련된 수주의 시발점이 될 것으로 예상된다.

또한 2024 년 하반기 착공을 목표로 지난 7 월부터 환경영향평가를 시작한 신한울 3·4 호기는 내년부터 발주가 가시화 될 것으로 예상됨에 따라 동사 원전 관련 수주증가가 본격화 될 수 있을 것이다.




원자재가격 하락 등으로 내년부터 매출상승으로 인한 실적 턴어라운드 가속화 될 듯

올해 6 월말 기준 수주잔고가 6,738 억원에 이르고 있을 뿐만 아니라 신규수주의 증가도 예상됨에 따라 향후 매출상승이 전망된다.

지난해부터 이어진 온 수주증가가 매출상승으로 이어지고 있지만 원자재가격 상승 등으로 실적개선이 더디게 진행되고 있다.

그러나 최근 원자재가격이 하락 중에 있으므로 내년부터 매출상승으로 인한 실적 턴어라운드가 가속화 될 수 있을 것이다.




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