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천보(278280) 순조로운 정상화, 높아지는 성장성

종목리서치 | db금융투자 정재헌 | 2022-09-06 13:49:18

3Q22E 영업이익 157억원, 출하량 정상화에 따른 실적 회복 기대:

천보의 3Q22E 매출액은 846억원(+28.6%QoQ), 영업이익은 157억원(+30.4%QoQ, OPM 18.6%)으로 출하량 상승에 따른 실적 회
복이 예상된다.

2분기 중국 락다운과 고객사 재고 조정으로 인해 감소했던 출하량은 3분기 정상화되고 있는 것으로 추정되며, 중국 락다운 기간 동안 증가한 제품 재고 판매에 따른 출하량 상승 여지 또한 남아있다.

다만 범용전해질 가격 하향안정화에 따른 ASP 하락과 연산 1천톤 규모의 F타입증설의 매출 기여 본격화 시점(1Q23 예상)으로 인해 매출액은 1Q22 수준을 하회할 것으로 전망한다.

영업이익률의 경우 LCD 산업 부진으로 인한 전자소재 부문 수익성 둔화로 전 분기 대비 소폭 회복하는데 그칠 것으로 예상한다.




2023E 영업이익 1,175억원, 신규 공정 도입에 따른 수익성 개선 전망:

천보의 23E 매출액은 5,482억원, 영업이익은 1,175억원(OPM 22.3%)으로 신규 증설과 P타입 공정 전환에 따른 가파른 외형 확대와 수익성 개선이 동시에 나타날 것으로 전망한다.

P타입 설비의 경우 22년말 완공 예정인 1천톤 규모의 신규 증설 이외에 기존 2천톤 설비의 공정 전환이 4Q22~1Q23에 이뤄질 계획이며, 신규 공정 도입에 따른 수익성 개선이 2Q23 본격화 될 것으로 예상된다.

첨가제의 경우 FEC와 VC가 2Q23부터 실적 성장에 본격 기여할 것으로 예상되며, 23년 연내 TDT, ESA 등 신규 첨가제의 중소규모 증설 또한 계획중이다.

다만 전해액 첨가제는 기존의 특수전해질 대비 수익성이 낮아 mid-teen 수준의 영업이익률이 예상되지만, P타입 설비의 공정 전환과 2H23 대규모 F타입 신규 설비 양산 개시에 따른 수익성 개선이 전사 영업이익률 상승을 견인할 것으로 예상한다.





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