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미니 코스피200 옵션의 만기 영향력(요약)

기술적분석 | 유안타증권 정인지 | 2022-09-02 15:31:33

1. 미니 코스피200 옵션 시장의 변화

코스피200 지수 관련 옵션은 코스피200 옵션과 미니 코스피200 옵션, 코스피200 위클리 옵션이 있다.

이 중 미니 코스피200 옵션은 1pt당 5만원으로 기존 옵션의 1/5 가격으로 프리미엄이 형성되는 옵션이다.


코스피200 미니 선물과 옵션은 2015년 7월에 거래가 시작할 때부터 유동성 공급자(LP)가 존재했고 이 영향으로 안정적 성장세를 이뤘다.

특히 미니 선물시장의 성장세가 두드러져 작년에는 일단 거래대금이 12조원을 넘어서는 날도 있었다.


그런데 2021년 3월에 미니 선물 시장에서 LP제도가 사라지면서 미니 선물 거래는 크게 줄었고 2022년 일평균 거래대금은 1.83조를 기록했다.

반면 미니 선물에서 LP를 하지 못하게 된 금융투자에서 미니 옵션 시장 LP에 주력하면서 미니 옵션 거래는 증가하는 모습을 보였다.


미니 옵션 시장에서는 금융투자 거래대금 비중이 2021년 3월 이전에는 30~40%사이에서 등락을 거듭하는 모습을 보였지만 이후에는 45%를 꾸준히 상회하고 있다.




2. 미니 코스피200 옵션으로 인한 만기 충격

금융투자는 미니 옵션에 대한 유동성을 제공하면서 체결된 옵션 포지션에 대해 헷지를 하면서 수익을 거두고 있다.

미니 옵션에 대한 헷지는 기존 옵션을 사용하는 방법과 주식 바스켓을 활용하는 방법이 있다.


기존 옵션을 활용하면 미니 옵션 5계약 당 기존 옵션 1계약을 사용해야 하기 때문에 정확히 일치 시키는 것이 어렵고, 주식 바스켓을 활용한 헷지는 상품 구조 차이로 인해 완전 헷지가 불가능한 단점이 있다.


기존 옵션을 활용한 헷지는 만기에 동시 결제가 이뤄지기 때문에 시장 충격이 없지만 주식을 이용한 헷지는 마감 동시호가에 이들 헷지 금액이 매물로 출회 되거나 매수세로 유입되면서 시장에 충격을 주게 된다.


금융투자의 미니 옵션 강세 누적 순매수 금액과 마감동시호
가 순매수 중 개별주식선물 관련 금액을 제외한 수급과 양의 상관관계를 보이고 있다.

옵션 강세 누적 순매수 금액 대비 미니 옵션 관련 금융투자 순매수 금액이 약 6.3배의 관계를 가져 만기 수급을 추정하는 단서가 될 수 있을 것이다.




 
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