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하이브(352820) 1Q22 Preview: 하늘의 별보다 따기 어렵다는 포도알

종목리서치 | 한국투자증권 박하경 | 2022-04-08 10:53:52

잠잠했던 1분기, 컨센서스 하회 불가피

1분기 매출액과 영업이익은 각각 2,585억원(+45% YoY)과 380억원(+67% YoY, 영업이익률 14.7%)을 전망한다.

영업이익은 컨센서스를 30% 하회하는데 1) 컴백 활동 부재로 앨범 판매량 부진 2) 콘서트 관객 수 제한 3) MD 매출의 이연 영향이다.

직접 매출액은 전년 수준으로 예상된다.

앨범 판매량이 전년대비 23% 감소해 콘서트 매출 증분(1분기 98억원 예상)을 상쇄시키기 때문이다.

반면 간접 매출액은 전년대비 73% 증가할 것이다.

BTS 굿즈 매출의 대부분이 2분기로 이연되겠지만, 온라인 콘서트를 통한 콘텐츠 매출 증가와 극장 라이브 스트리밍에 따른 로열티 매출의 호조가 간접 매출 성장세 유지의 원동력으로 작용할 것이다.




온라인 콘서트 관객 100만명이 가능한 유일한 엔터사

하이브는 온오프라인 콘서트 병행에 따른 레버리지를 극대화할 수 있는 엔터사다.

100만명 이상의 온라인 콘서트 관객을 확보할 수 있는 IP는 BTS가 유일하기 때문이다.

이번 국내 콘서트만 보더라도 오프라인은 관객 수 제한으로 티켓 매출 추정치가 83억원에 불과하다.

반면 온라인 콘서트는 낮은 티켓 가격(오프라인의 1/3 이하)에도 불구하고 관객 수 100만명으로 280억원 이상의 매출을 기록할 것이다(50만장 판매 가정). 이에 극장 라이브 스트리밍에 따른 로열티 수입도 더해진다.

해외 팬덤이 클수록 시공간적 제약이 없는 온라인 콘서트에 대한 수요는 높다.

하반기부터 투어가 본격화되면서 콘텐츠 매출도 지속적으로 증가할 것이다.




2분기는 본업도 신사업도 활발, 매수할 시기

2분기는 세븐틴과 TXT의 정규 앨범, BTS의 미국 공연으로 본업이 활황이다.

여기에 위버스 2.0과 NFT 플랫폼이 출범한다.

위버스 2.0은 해외 아티스트 합류를 시작으로 다양한 기능이 추가되며 MAU가 급증할 것이다.

또, 신인 걸그룹 르세라핌을 필두로 NFT 사업의 윤곽이 드러나고 있다.

팬덤 활동에 따라 NFT를 받는 형식인 만큼 팬덤 플랫폼 내 활발한 활동이 전망된다.

신규 게임도 2분기에 출시되면서 사업 영역 확대가 본격화되는 국면이다.

투자의견 매수와 목표주가 43만원(SoTP, 12MF PER 60배 수준), 업종 내 top pick으로 유지한다.




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