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KH바텍(060720) 우려는 접고, 기대감을 펴자

종목리서치 | 한국투자증권 조철희 박성홍 | 2022-04-08 10:54:51

오해는 풀자, 싱글 힌지라고 싸지 않다

최근 언론은 삼성전자가 올해 폴더블폰 신모델에 싱글 힌지(전작은 듀얼)를 채택할 것이라 보도했다.

KH바텍은 삼성전자 폴더블폰 힌지 제1공급사인데, 상기 보도로 대당 납품 가격이 급락할 수 있다는 시장의 우려가 있다.

폴더블폰 개발에서 가장 중요한 것은 경량화와 원가절감이다.

삼성전자의 싱글 힌지 채택은 설계 고도화에 따른 성능 개선 및 경량화가 목적이다.

제작 난이도 상승으로 대당 초기 납품 가격은 전작 대비 5% 낮은 수준으로 추정돼 KH바텍에게 미치는 부정적인 영향은 없다.

매년 발생하는 통상적인 가격 인하 수준이다.

올해도 전사 매출액과 영업이익은 전년대비 26.2%, 51.4% 증가하며 가파른 성장을 이어갈 것이다.




삼성전자는 올해도 폴더블폰에 집중할 수밖에 없다

삼성전자는 GOS 이슈로 S시리즈 흥행에 차질을 빚고 있다.

따라서 폴더블폰 개발 및 판매에 더욱 집중할 것이다.

노트 시리즈와 S시리즈의 통합으로 하반기 플래그십폰은 폴더블폰이 유일하다.

2022년 글로벌 폴더블폰 추정 출하량은 1,750만대다.

삼성전자가 1,500만대(신모델 1,300만대)를 출하할 것으로 전망한다.

올해 KH바텍은 삼성전자향 힌지를 1,550만개(수율 고려, 이원화율 5%)를 생산할 것이다.

참고로 주요 시장조사 기관들의 2022년 글로벌 폴더블폰 출하량 컨센서스는 1,630만대다.




1분기도 양호한 실적, 폴더블폰 출시 전에 사두자

1분기 추정 실적은 매출액 599억원, 영업이익 44억원으로 전년대비 각각 53.6%, 528.5% 증가할 것이다.

비수기임에도 영업이익률은 7.3%로 양호하다.

힌지 관련 매출액이 전년도 84억원에서 올해 261억원으로 증가하기 때문이다.

목표주가 36,000원(12MF PER 20배)를 유지한다.

폴더블폰은 스마트폰 산업에서 유일하게 장기 성장의 방향성이 명확한 분야다.

2024년에 애플의 시장 진출이 예상돼 삼성전자 및 중화권 회사들의 시장 선점 노력이 지속될 것이다.

폴더블폰 신모델향힌지 매출이 시작되는 지금이 매수 적기다.




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