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SK텔레콤(017670) 1Q22 Preview: 빛나는 배당 매력

종목리서치 | 한국투자증권 임예림 | 2022-04-08 10:55:46

일회성 인건비에도 불구 전년대비 영업이익 늘어날 것

SK텔레콤의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 4.3조원(-0.7% QoQ, +3.8% YoY), 3,950억원(영업이익률 9.3%)로 컨센서스에 부합할 것이다.

5G 가입자 비중 상승으로 ARPU 믹스 개선 효과가 나타나고 있다.

기 발표된 1~2월까지의 5G 신규 가입자 수는 69만명으로 1분기 5G 신규 가입자 수는 100만명을 소폭 상회할 전망이다.

1분기말 핸드셋 기준 5G 보급률은 46%로 예상한다.

SK스퀘어 분할 당시 종업원들에게 지급했던 주식보상비용이 지난 4분기에 이어 1분기에도 750억원 발생한다.

인건비는 늘었지만 효율적 마케팅 비용 집행으로 영업이익은 전년대비 5.6% 증가할 것이다.




무선도 좋고 자회사도 좋다

양호한 무선 업황에 자회사인 SK브로드밴드의 IPTV, IDC 사업도 좋다.

1분기 IPTV 가입자 순증은 11만명으로 양적 성장이 지속되고 있다.

무선 부문과의 결합상품 판매 증대가 가입자가 많이 늘어난 이유다.

IDC는 기업의 데이터 트래픽 증가로 수요가 강하다.

작년 7월 오픈한 2개 센터 매출이 반영되며 분기별 IDC 매출은 증가할 것이다.

SKB의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1.04조원, 730억원으로 예상한다.




투자의견 매수 및 목표주가 74,000원 유지

SK텔레콤에 대해 투자의견 매수 및 목표주가 74,000원(SoTP)를 유지한다.

목표주가 74,000원은 2022년 PER 기준 14배, EV/EBITDA 기준 4.9배다.

5G 가입자 증가로 ARPU mix 개선과 무선 매출이 증가하는 가운데 마케팅비 등의 비용 효율화도 동시에 진행 중이다.

SK텔레콤의 가장 큰 투자 포인트는 높은 배당 매력이다.

올해 예상 DPS는 3,400원으로 배당수익률은 6%에 달하는데다 통신 3사 중 유일하게 분기 배당을 실시한다.

양호한 통신 업황에 높은 배당수익률이 예상되는 상황이다.

매수하지 않을 이유가 없다.




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