투자포인트 및 결론

-22년 1분기 별도 영업이익 2,601억원, 연결 영업이익 3,009억원으로 예상. 당사 추정치는 시장 컨센서스 수준
-투자의견 BUY 유지. 상반기 LME 아연가격 상승에 따른 실적 증가 및 주가 상승 예상. 목표주가 750,000원(기존 673,000원) 제시


주요이슈 및 실적전망

- 22년 1분기 별도 매출액 1조 9,797억원, 영업이익 2,601억원, 세전이익 2,831억원으로 영업이익은 전년동기대비 +12%, 전분기대비 +4% 예상. 연결 영업이익 3,009억원으로 전년동기대비 +11%, 전분기대비 +5% 예상
- 실적 증가가 예상되는 배경은 주력 품목인 아연가격이 상승하였기 때문. 실적에 반영되는 아연가격은 전분기대비 +9% 상승
- 2분기 영업이익은 전분기대비 연속하여 증가할 것으로 예상됨. 현재 LME 아연가격은 현재 톤당 4,000달러 중반으로 2월과 3월 평균가격 대비 각각 +22%, +11% 상승함.Teck과 동사 및 Glencore는 올해 아연 계약 T/C를 톤당 230달러(기준 아연가격 3,800달러, upscale +5%, downscale 없음)로 작년 대비 톤당 71달러 인상 체결한 것으로 보도됨. T/C 인상은 원가 절감, 실적 증가 요인임. 우·러 사태로 일시적으로 급등한 측면도 있으나 매크로 상황을 고려하였을 때 긍정적인 업황이 지속될 것으로 전망됨


주가전망 및 Valuation

- 주가와 동행하는 LME 아연가격이 등락은 있겠지만 매크로 변수들을 고려하였을 때 중기적으로 우상향할 것으로 예상되고 투자심리도 개선될 것으로 기대됨
- 목표주가 750,000원은 지속가능한 ROE를 고려한 적정 P/B 1.7배를 적용하여 산출