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카카오(035720) 아쉬운 실적, 중장기 모멘텀 기대

종목리서치 | 현대차증권 김현용 | 2022-04-11 11:36:41

1분기 영업이익 컨센서스 하회 전망

-동사 1분기 실적은 매출액 1조 6,542억원(YoY +31.5%), 영업이익 1,569억원(YoY -0.4%)으로 각각 시장기대치 대비 6% 가량 하회할 것으로 전망. 매출액은 톡비즈가 계절적 비수기 영향으로 전분기비 하락하며 YoY 성장률이 23%로 내려오고, 게임 부문도 오딘 매출 하향 안정화로 전분기비 하락하는 점이 기대치 하회 원인으로 판단. 영업이익은 고마진 톡비즈보드 매출이 당초 전망치 대비 약 400억 하향 조정된 동시에 인건비 부담은 가중되며 기존 전망치 대비 9% 하향 조정함


신사업 & 콘텐츠 고성장 견인은 의심의 여지가 없다

-신사업(페이, 모빌리티, 엔터프라이즈, 카카오G)과 콘텐츠(웹툰, K-POP, 드라마/영화)는 1분기에도 각각 YoY +45%, +35%(멜론 제외) 성장하며 전사 성장을 견인할 전망. 신사업은 결제와 택시가 볼륨을 이끌고 클라우드/AI 및 블록체인이 유의미한 매출을 일으키며 고성장이 유지되는 구조로 판단. 한편, 콘텐츠는 동사 글로벌 매출 극대화의 선봉장으로 픽코마, 타파스, 래디쉬 등 웹툰을 중심으로 해외 매출 고성장 예상


종이의 집, 수리남, 그리고 아이브까지 모두 카카오로부터!

-동사는 올해 드라마/영화 제작 15편을 목표로 하고 있으며, 1분기 사내맞선(SBS/NFLX), 군검사 도베르만(tvN/TVING)을 선보이며 제작사로서의 역량을 입증. 아울러 하반기 종이의집: 공동경제구역, 수리남 등 텐트폴 드라마를 다수 공개할 예정. 한편, K-POP 사업에서는 작년말 데뷔한 아이브가 4월 5일 발매한 싱글 2집 초동 판매량 30만장을 돌파하며 차세대 K-POP 걸그룹 Top 지위에 근접. 올해 카카오 소속 아티스트 음반 판매량은 600만장으로 전년비 44% 성장하며 시장 성장률을 상회할 전망


투자의견 매수(유지), 목표주가 13 만원(하향) 제시

-동사에 대해 투자의견 매수를 유지하나, 목표주가는 13만원으로 기존 대비 7% 하향 조정하도록 함. 목표주가 하향은 실적 추정치 조정에 따라 2023년 EPS 전망치를 동일폭 하향한 점에 기인. 투자의견 매수 근거는 1)신사업 및 콘텐츠를 중심으로 매출 고성장 추세가 굳건하고, 2)웹툰 글로벌 사업, K-POP 해외 공연 및 음반 판매, 드라마/영화 판권 수출 등 콘텐츠를 구심점으로 해외사업 확장이 가속화될 전망이기 때문


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