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NHN(181710) 1Q22 Preview: 게임사업부 턴어라운드

종목리서치 | 한국투자증권 정호윤 안도영 | 2022-04-11 13:06:35

1분기 실적 컨센서스 부합 전망

NHN 1Q22 매출액과 영업이익은 각각 5,097억원(+12.8% YoY, -6.1% QoQ)과 275억원(+9.5% YoY, +9.3% QoQ)으로 컨센서스에 부합할 전망이다(영업이익 컨센서스 286억원). 게임사업부 매출액은 웹보드게임 성수기 영향에도 불구하고 모바일게임 매출액이 자연감소하며 전분기와 유사한 1,044억원(-6.5% YoY, +1.3% QoQ)을 기록할 것이다.

비게임사업부 매출액은 4,053억원(+19.1% YoY, -7.8% QoQ)으로 전분기 대비 감소가 예상된다.

1분기가 커머스와 결제, 광고 등 핵심 사업부의 비수기이기 때문이다.




다양한 게임사업부 호재

문화체육관광부는 입법예고를 통해 웹보드게임의 월 구매한도를 50만원에서 70만원으로 상향한다고 발표했으며 2분기 중 시행될 예정이다.

국내 대표 웹보드게임 사업자인 NHN의 수혜가 전망된다.

모바일게임에서는 2분기 중 P2E 게임인위믹 스 스포츠 런칭을 준비하고 있으며 이 외에도 3개의 추가 P2E 게임이 연내 출시될 예정이다.

P2E 게임 이외에도 더블에이포커 및 콤파스 라이브 아레나 등 신작이 출시 예정으로 올해에는 신작 출시에 의한 게임 사업부 실적 개선이 전망된다.




투자의견 매수와 목표주가 55,000원 유지

NHN에 대해 투자의견 매수와 목표주가 55,000원을 유지한다.

페이코와 자회사 지분가치를 감안할 때 밸류에이션 매력이 높아 주가 하락 리스크가 낮다.

이는 최근처럼 매크로 불확실성이 부각되는 시기에 중요한 투자포인트다.

그리고 올해에는 P2E 시스템이 적용된 신작 등 흥행을 기대할 수 있는 게임라인업이 대기 중이다.

신작에 대한 기대치가 높지 않은 상태이기 때문에 흥행 성공 시 실적 개선과 밸류에이션 매력이 동시에 부각될 수 있다.




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