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SK바이오팜(326030) 엑스코프리는 글로벌로 뻗어나가다

종목리서치 | DB금융투자 이명선 | 2022-05-24 13:07:23

투자의견 Buy, 목표주가 11만원으로 커버리지 개시

뇌전증치료제 세노바메이트를 성공적으로 개발하여 미국과 유럽에서 승인받았으며, 미국 현지 유통까지 직접 수행 중이다.

UCB 빔팻(vimpat)의 특허만료에도 꾸준한 실적 개선이 가능하다는 점에서 투자의견 매수, 목표주가 11만원으로 커버리지 개시한다.

목표주가는 DCF 방식(WACC 8.7%, COD 5.0%, COE 9.0%, beta 1, 영구성장률 -3.2%)으로 산출한 영업가치로 산정하였다.




글로벌 중추신경계 신약개발 기업

SK바이오팜은 중추신경계 전문의약품 개발 및 판매사업을 영위하는 기업으로 2011년 SK의 Life Science 사업부문을 단순 물적분할로 설립되었다.

세노바메이트는 2020년 미국과 유럽 승인, Jazz Pharmaceutical(현재 Axsom으로 파이프라인 매각)에 기술수출한 수면장애치료제 솔리암페톨은 2019년 미국, 2020년 유럽 승인 받아 판매중에 있다.

2022년 실적은 추가적인 판권계약이 없다면 매출 2,231억원(-46.7%YoY), 영업손실 1,297억원(적자전환)을 전망하고 있다.

2023년에는 세노바메이트 매출과 기술료 수입으로 흑자전환이 전망된다.




세노바메이트의 글로벌 성장성에 주목

세노바메이트는 경쟁제품인 빔팻보다 우수한 안전성과 유효성 입증 데이터를 확보하면서 20년 106억원, 21년 782억원, 22년 1,702억원으로 매출성장이 전망된다.

소규모의 전문의를 대상으로 직접 미국시장을 개척하며, 2025년 카리스바메이트를 통해 희귀 소아 뇌전증인 레녹스-가스토 증후군 치료제 출시로 뇌전증 치료제 전문기업으로 굳건히 자리 잡을 것으로 전망한다.

올해 UCB 빔팻의 특허만료에도 공격적인 대면 영업활동과 세노바메이트의 미국과 유럽 전역 출시로 출시국 2배 확장할 것이다.

또한 R&D 플랫폼 기술 확장을 위한 적극적인 오픈이노베이션 활동으로 R&D 파이프라인도 2배로 확장해 나갈 것이다.




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