Investment Point

● 자체 사업 호조세 : AS 부품 유통, 물류, 모듈 등 자체 사업의 호조로 1분기 매출액은 전년비 33.1% 증가한 2,995억원을 기록. 로열티 수익 증가와 수익성 강화 활동으로 영업이익률은 11.9%를 기록해 기대 이상의 실적 시현함. 자동차 부문(만도), 건설부문(한라)의 실적은 전년비 역성장하며 부진하였음
● JJ한라 사업 구조 변화 : 동사는 과도한 차입금으로 동사 기업가치 디스카운트 요인으로 작용했던 JJ한라의 지배 구조를 아난티와의 합작 구조로 전환할 계획임. 자금 부담 경감됨에 따라 1,330억원 규모의 차입금을 해소할 수 있을 것으로 기대됨. 재무비용 경감 효과 가시적으로 나타날 수 있는 점 긍정적


최근 실적 및 이슈

● WCP 7월 IPO 예정 : 동사는 2021년 9월 2차전지 분리막 업체 WCP에 약 1,000억원 규모의 전략적 투자를 단행하였음. 최근 공모 시장 얼어붙고 있지만 2차전지 관련 업체의 매력도는 여전히 높을 것으로 판단됨. WCP는 7월 IPO를 준비 중임. 투자 가치 재평가 가능할 전망
● 자체 사업은 좋지만 : 동사는 2022년 매출액 1.27조원(+22.2%yoy), 영업이익 1,480억원(+5.5%yoy), 지배이익 950억원(-10.8%yoy)를 기록할 전망. 자회사 실적 영향으로 연간 실적 개선폭은 크지 않을 것. JJ한라 재무구조 개선과 WCP 지분 가치 재평가 효과를 기대함. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 60,000원을 유지함