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다나와(119860) 나쁘지 않다! 가격메리트 부각

종목리서치 | 이베스트투자증권 정홍식 | 2022-07-19 13:50:40

성장폭은 둔화되겠지만, 그래도 성장은 한다

국내 온라인 쇼핑 성장이 둔화되며 동사의 본업 또한 영향을 받고 있다.

이에 과거 고성장과는 다르게 현재 동사의 외형 성장성은 낮은 수준으로 진행(2022년 별도 Sales 2~3% yoy 전망)되고 있다.

그래도 핵심사업인 제휴쇼핑과 판매수수료 부문에서 성장흐름이 유지되고 있다는 점은 긍정적이다.




지금은 Valuation에 대해서 고민되는 시기

동사의 과거 10년 P/E Band는 9.6배(2012년) ~ 13.2배(2019년), 평균 11.6배 수준이다.

이와 비교하여, 현재 P/E 2022년(일회성 자회사 매각차익 93억원 반영) 6.9배, 2023년 7.9배는 역사적 하단보다도 낮은 수준이다.

현재 Valuation 저평가라고 판단된다.




투자의견 매수, 목표주가 24,000원

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 24,000원으로 하향한다.

이는 최근 주식시장 하락에 따른 목표주가 ↔ 현재가 괴리율 확대에 대한 조정, 국내 온라인 쇼핑 성장률 둔화(국내 온라인 쇼핑 거래액 2021년 +19.3% yoy → 1Q22 +9.9% yoy → 2022년 4~5월 +8.2% yoy, 가전은 이보다 낮은 수준)를 고려한 것이다.

목표주가는 DCF Valuation을 통해 산출하였으며, 현재 순현금 1,300억원을 보유하고 있고, 계속가치의 현재가치 25% 수준만을 반영한 것으로 보수적인 추정치이다.

동사의 Target P/E 9.6배(12MF EPS 기준)는 과거 10년 P/E Band 하단으로 무리가 없다는 판단이다.




다나와 일간챠트

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