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원익IPS(240810) 모든 악재가 반영된 주가, 저가 매수 기회

종목리서치 | 키움증권 박유악 | 2022-07-19 13:53:14

원익IPS의 주가는 삼성전자의 P3 투자 축소 및 양산 지연, SK하이닉스의 2023년 투자 금액 축소 등, 주요 고객들의 CapEx 축소 악재들이 반영되며 큰 폭의 하락을 겪는 중. 다만 원익IPS의 주가가 이미 역사적 valuation 저점까지 하락했고, 해당 악재들을 반영하더라도 2Q22~3Q22 분기 실적이 성장세를 보일 것이라는 점에 주목할 필요가 있음. 이번 실적 시즌을 통해 시장 컨센서스가 하향 조정을 보일 것으로 예상되지만, 해당 시기 주가는 오히려 강한 반등을 보일 것으로 판단함.


모든 악재가 선 반영되어 있는 주가

원익IPS의 주가는 삼성전자의 P3 투자 축소 및 양산 지연, SK하이닉스의 2023년 투자금액 축소 등, 주요 고객들의 CapEx 축소 악재들이 반영되며 큰 폭의 하락을 겪고 있다.

삼성전자의 경우 올 한해 예정되어 있던 DRAM과 NAND의 P3 양산 시점을 1~2개 분기 지연시켰고, SK하이닉스는 2023년 장비 투자에 대한 뚜렷한 계획이 아직 없는 것으로 파악되고 있다.

그리고 현재의 반도체 장비 리드 타임을 감안하면, SK하이닉스의 2023년 장비 투자 금액은 올해 대비 크게 감소할 가능성이 높다.

다만 이러한 일련의 악재들이 이미 원익IPS 주가에 선반영 되며, 역사적 최저점의 valuation까지 하락한 점에 주목할 필요가 있다.




지난 4Q21를 저점으로 한, 분기 실적 성장세 지속

앞서 언급한 악재들을 반영하더라도, 원익IPS의 분기 실적이 성장세를 이어갈 것이라는 점에도 주목할 필요가 있다.

2Q22에는 삼성전자 P2와 SK하이닉스 M16에 대한 장비 매출액이 인식되고, 3Q22~4Q22에는 삼성전자의 P3(NAND)와 SK하이닉스의 M15 등에 대한 매출 인식이 진행되며, 지난 4Q21를 저점으로 분기 실적 성장세를 이어갈 것이다.

당사는 원익IPS의 영업이익이 2Q22 334억원(+51%QoQ)에서 3Q22 610억원(+83%QoQ)으로, 크게 증가할 것으로 전망 중이다.

또한 2023년에는 올해 양산 지연된 삼성전자의 P3(DRAM) 투자 분과 내년도 고객들의 신규 투자 분에 대한 매출 인식이 진행되며, 추가적인 실적 성장을 이룰 것으로 기대된다.




장비 업종 top pick, 저가 매수 기회로 판단

원익IPS의 주가는 이미 경기 침체 및 고객사 투자 축소의 우려 등으로 인해 큰 폭으로 하락하며, 역사적인 valuation 최저점 수준(12M trailing P/B 1.6배, P/E 8배)에 근접해 있다.

또한 중장기적으로 보면, 미세화 난이도 급증으로 인해서 고객사의 DRAM 설비 투자 금액이 과거 대비 높은 수준으로 유지되고, DRAM 시장 내 원익IPS의 시장 점유율 상승세도 지속될 것이다.

이러한 점들은 원익IPS의 현 valuation에서 투자자들에게 큰 매력으로 다가갈 것이다.

이번 실적 시즌을 통해 원익IPS의 실적 컨센서스가 하향 조정될 것으로 예상되지만, 해당 시기 주가는 오히려 강한 반등을 보일 것으로 판단한다.

저가 매수 기회로 판단하며, 반도체 장비 업종 top pick을 유지한다.




원익IPS 일간챠트

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