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넷마블(251270) 세븐나이츠 레볼루션 흥행이 중요하다

종목리서치 | IBK투자증권 이승훈 | 2022-07-20 13:56:34

2분기 실적 컨센서스 하회

넷마블은 2분기 매출액 6,639억원(YoY +15.0%, QoQ +5.1%,), 영업이익 6억원(YoY -96.3%, QoQ 흑전)을 기록하여 컨센서스를 소폭 하회한 것으로 추정됨. 신작 게임들의 매출 기여가 미미하고 기존 게임들의 매출 감소가 빨랐을 것으로 예상됨. 5월 글로벌 출시된 제2의나라는 초기 성과를 유지하지 못하면서 빠르게 매출이 하락함. P2E 생태계가 포함되면서 주목받았으나 NFT가 제외되는 등 하반기 다양한 블록체인 시스템이 아직 불충분함. 이외 머지쿵야아일랜드 등의 신작 게임이 출시되었으나 그 성과가 미비함. 한편 다수의 신작 게임이 출시되면서 마케팅비가 선집행되면서 전분기 대비 증가할 것으로 예상됨. 인건비 역시 지속적으로 증가하면서 영업이익을 기록하지만 컨센서스를 하회할 것으로 추정됨


3분기부터 신작 모멘텀 기대

3분기부터 기대 신작들이 다수 출시되면서 실적 개선에 기여할 것으로 전망됨. 세븐나이츠 레볼루션, 오버프라임, 몬스터길들이기 아레나, 모두의마블 메타월드 등 7종 이상의 신작 게임이 올해 안에 출시될 예정임. 세븐나이츠가 자체 인기 IP이기 때문에 흥행 기대치가 높음. 이 게임이 흥행할 경우 자체 IP 및 개발력의 경쟁력이 증명되는 동시에 지급수수료율이 하락하면서 실적이 가파르게 개선될 것으로 분석됨. 한편 자체 인기 IP에 블록체인 P2E가 결합된 다수의 신작 게임이 기대됨


목표주가 9만원으로 하향, 투자의견 매수

목표주가는 2023년 추정 EPS에 최근 2년간 PER의 평균값인 29.6배를 적용하여 산출함. 1분기 영업적자를 기록했지만 하반기 7종 이상의 신작 게임이 출시될 예정이기 때문에 영업이익 500억원 이상으로 실적 개선이 빠르게 나타날 것으로 추정됨. 단기적으로 세븐나이츠 레볼루션, 중장기적으로 블록체인 기반의 P2E 게임들의 흥행이 기업 가치의 변곡점이 될 것으로 판단됨


넷마블 일간챠트

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