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현대미포조선(010620) 내년에 곧바로 나타날 수익성 개선

종목리서치 | SK증권 유승우 | 2021-11-29 11:35:05

내년부터 수익성 개선세 빠르게 나타날 것

동사의 2021 년 실적은 다른 조선사들도 그랬듯이 2Q21 에 후판 가격 인상이 악재로 반영되며 연초 기대했던 수준을 하회할 것으로 전망됨(연간 영업손실 1,098 억원 추정됨). 그러나 올해 선가가 올랐을 뿐 아니라 수주량도 전년 대비 대폭 증가했고 중형조선사이기 때문에 가장 빠르게 수익성 개선이 이뤄질 것으로 판단됨. 10월 말 기준 YTD 수주량은 $42.9억으로 전년 동기 YTD $19.4 대비 120.8% 많이 수주했으며 이미 올해 수주목표인 $35억을 초과 달성한 상태임(달성률 140.6%). 이에 2022 년 영업이익추정치는 1,362 억원(OPM 3.8%)으로 올해 대비 대폭 개선될 전망임


수익성 덕에 대형 조선사보다 프리미엄 받는 미포

우수한 수익성으로 동사는 프리미엄을 받을 전망임. 지난 소(小) 싸이클이었던 2018 년에 대형 조선사들은 빅배스(한국조선해양 OPM -3.59%, 삼성중공업 OPM -7.7%)에 허덕이며 구조조정을 거칠 때 동사는 OPM 3.09%의 양호한 수익성 보였음. 이는 당시 약 33.5% 수준의 밸류에이션 프리미엄으로 이어진 바 있음


투자의견 매수 유지, 목표주가 103,000 원→97,000 원으로 하향

이에 투자의견 매수를 유지함. 그러나 목표주가는 기존 103,000 원에서 97,000 원으로 -5.8% 하향 조정함. 왜냐하면 Target PBR은 이전 보고서에서 적용했던 1.68배를 유지지만 2Q21 충당금 설정으로 실적이 악화돼 BPS 추정치가 기존 60,954 원에서 57,919원으로 하향되었기 때문임


현대미포조선 일간챠트

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