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케이카(381970) 중고차 이커머스의 대명사

종목리서치 | 흥국증권 최종경 | 2021-11-29 13:14:27

온/오프라인 통합 인증 중고차 플랫폼

케이카(K Car)는 온/오프라인 통합 플랫폼 기반의 국내 최대 인증 중고차 전문 기업임. 100% 직영 인증 중고차, 3일 책임 환불제, 투명한 가격 정책, 높은 브랜드 신뢰도, 전국 1일 배송 등 파편화된 중고차 산업을 통합하고, ‘중고차 이커머스’의 높은 진입장벽을 성공적으로 구축했다고 평가함.


3Q21 Review: 매출액 +46%, 영업이익 +36% YoY

케이카는 '21년 3분기(7~9월) 매출액 4,900억원(+46.3% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익 184억원(+36.1% YoY, -13.9% QoQ, opm 3.8%)을 기록함. 1분기(+33%), 2분기(+46%)에 이은 높은 외형성장을 유지했으며, 중고차 이커머스의 확대 추세를 감안하면, 이익 성장도 높게 평가 받아야함.
▪ 중고차_이커머스: 분기 매출액 1,937억원(+97.1% YoY)를 기록해 “중고차 이커머스 = 케이카”의 견고한 시장 지위를 재확인함. 3분기 누적(1~9월) 매출 비중은 +38%(+7.2%p YoY)로 증가했으며, 케이카 인증+ 3일 환불제의 독보적인 플랫폼 경쟁력 기반 성장세가 지속될 전망임.
▪ 중고차_오프라인: 분기 매출액 2,456억원(+16.7% YoY)를 기록하며, 높은 성장세를 유지함. 동사의 온라인 플랫폼 기반의 동반 성장에 따른 매출 비중 감소에도 꾸준한 동반 성장 가능.
▪ 경매: 분기 매출액 386억원(+47.7% YoY)
▪ 렌터카: 분기 매출액 105억원(- YoY) 기록. '21년 2월 조이렌트카 흡수합병으로 사업부문 다각화.


투자의견 매수, 목표주가 53,000원 커버리지 개시

동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가는 53,000원을 제시하며, 커버리지를 개시함. 목표주가는 지난 10월 코스피 신규상장 공모가 산정을 위해 적용했던 PSR 배수 기업가치를 사용해 해외 유사기업군[표3]의 '22년 PSR 수준(1.14배)를 적용하여 산출함. 공모 당시 공모희망가액(34,300~43,200원) 기준 하단에도 못 미치는 25,000원에 공모가 확정가로 상장했는데, 상장 후 +44%의 주가 반등. 현재 주가(36,050원)는 기존의 공모희망가액 상단에도 못 미치는 가격 수준임을 참고해야 함.


케이카 일간챠트

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