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[복합 산업] Weekly(11/22~11/26) : 두산중공업 유상증자는 ㈜두산에게 악재일까?

분석리서치 | 유안타증권 최남곤 이혜인 | 2021-11-29 13:55:04

투자자 동향

▶ 지난 한 주간 지주회사 평균 주가수익률은 -3.7%. 한 주간 Best는 SK(+3.9%), Worst는 AK홀딩스(-13.6%). 누 변이 소식이 알려지면서 여행 & 항공 관련 지주회사 중심으로 주가 약세

▶ 한 주간 기관투자자는 코오롱을 가장 많이 순매수(+1억원). SK를 가장 많이 순매도(-246억원). 한 주간 외국인투자자는 SK를 가장 많이 순매수(+638억원). 한화를 가장 많이 순매도(-73억원). 주요 지주회사 기준, 국내 기관투자자는 819억원 순매도. 외국인투자자는 301억원 순매수


한 주간 Review 및 전망

▶ 두산 : 두산중공업은 1.5조원의 유상증자 결의. 유상증자의 목적으로 채무상환 7,000억원, 기타운용자금 7,999억원 규모의 자금 조달. 예정 발행가는 18,100원이며, 실권주 발생 시 주관증권사가 전량 인수하게 됨. 유상증자를 통해 두산중공업의 부채비율은 개별 149.5% → 118%, 연결 198.7% → 168.2%로 하락. 두산 입장에서는 1)유상증자에 따른 두산중공업 주가 하락으로 연계되어 주가 하락에 직면할 수 있으나, 2)반대로 유상증자를 통해 채권단 관리를 확실하게 졸업하고, 그룹의 신용 위험에 대한 우려로부터 완벽하게 벗어날 수 있다는 점에서 두산중공업과는 달리 주가 하락보다는 주가 상승으로 연결될 가능성이 높아 보임. 두산은 해당 유상증자에 대해 총 5,928억원을 부담. 재원은 지난 3분기에 매각 완료된 지게차 사업 부문 매각 대금 7,500억원을 활용할 것으로 전망됨

▶ SK : 11월 29일자로 SK머티리얼즈 거래 정지. 12월 27일자로 SK 신주 형태로 유가증권 시장에 상장 예정. 주식매수청구 규모는 현재로서는 미지수이나, 청구 마지막 날 기준으로 주식매수청구권 가격보다 시가가 낮게 형성되어 있었기 때문에 적지 않은 규모로 청구 추정. 합병 신주 규모는 주식매수청구 규모에 따라 달라짐. 이유는 SK가 보유한 SK머티리얼즈. SK머티리얼즈 자사주, 주식매수청구분에 대해서는 신주 발행이 없기 때문. 주식매수청구가 ‘0’일 경우, 신주 발행은 596만주(전체 주식수 대비 7.8%). 주식매수청구가 30%일 경우, 신주 발행은 417만주(5.6%), 주식매수청구가 50%일 경우, 신주 발행은 298만주(4%)로 추산. 따라서 SK㈜ 주주 입장에서는 본 합병으로 인해 희석되는 비율이 매우 낮을 것으로 판단됨


두산 일간챠트

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