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기술적분석 | 유안타증권 김광현 | 2021-11-29 13:25:55

1. 실적에 대한 기대치는 더 낮춰야

 전망치를 하회한 3분기, 어닝쇼크가 빈번한 4분기

 22년 전망치는 이미 하향 조정 진행 중

 내년 3분기까지 이어질 이익사이클의 하락


2. 매크로가 말해주는 불편한 진실

 Y = C + I + G + NX, 한국 GDP 성장에 가장 중요한 NX(Net Export)

 기저효과가 소멸되며 수출액 증감률의 고점이 확인된 상황

 같은 속도로 높아진 수입, 무역수지는 최근 크게 악화

 GDP가 성장하지 않는 국가, 충분히 높아져 있는 한국 증시 시총

 투입물가의 상승과 임금의 상승은 기업 수익성에 부정적 요인


3. 글로벌 주요국과 비교한 한국증시의 매력도

 한국증시, 22년 EPS 증감률 마이너스 예상

 이익사이클의 둔화와 22년 이익모멘텀의 약화는 한국증시 상대 약세 요인

 한국증시 Valuation은 Double-counting과 신규 상장에 의해 왜곡

 Valuation 수치 자체로는 부담이 없는 수준이나, 왜곡된 부분에 대한 보정이 필요


 
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