4Q21 실적 기대치 하회 예상

4Q21 실적은 8.1조원(+13%QoQ), 영업이익 5,160억원(-2%QoQ)으로 기존 추정치 영업이익 4,270억원을 상회하나, 시장 컨센서스 영업이익 6,410억원은 하회할 전망이다.

4Q21 LCD 패널 가격 하락세가 지속되고 있으나, 3Q21 지연되었던 일부 모바일 고객향 판매가 회복되면서 당사 예상치 대비 이익이 개선된 것으로 추정한다.

2Q22 실적 저점

3Q21부터 하락한 TV 패널가격은 1Q22말까지 하락세가 지속될 것이며, IT 패널은 공급량 증가와 비수기 진입으로 2Q22까지 하락을 이어갈 것이므로 2Q22 분기 실적 저점을 형성할 전망이다.

2H22 LCD 패널가격은 L자형 회복이 예상되며, OLED TV 패널은 1Q22 한 자리수 초중반% 가격 인상 가능성도 있는 것으로 파악된다.

2022년 연간 실적은 매출액 28.0조원, 영업이익 1.2조원으로 각각 4%YoY, 46%YoY 감소할 전망이다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 31,000원 상향

디스플레이 업황이 다운 사이클에 진입했음에도 최근 주가는 2H22 업황 회복, 삼성전자의 WOLED TV 패널 구매 및 애플 신제품 출시에 대한 기대감 등으로 강세를 나타내고 있다.

긍정적인 모멘텀은 밸류에이션 멀티플 확대로 연결되고 있어 이를 반영하여 목표주가는 31,000원으로 기존 대비 48% 상향하고 투자의견 Buy를 유지한다.

목표주가는 12M Fwd 실적에 과거 PBR 밴드 상단 0.9x를 적용한 것이다.

다만 최근 주가 상승 속도가 가파르고, 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 PBR 0.7x로 아주 매력적이라고 보기 어려우며, 추가적인 리스크 요인도 있기에 조정시 매수 전략이 적절한 것으로 판단한다.