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삼성전자(005930) 4Q21 Preview: 22년 컨센서스 상향 조정 시작

종목리서치 | 한국투자증권 이원식 박상수 | 2022-01-05 11:16:26

4Q21 영업이익 14.7조원 예상

4Q21 실적은 매출액 73.6조원, 영업이익 14.7조원으로 컨센서스 영업이익 15.1조원과 기존 당사 추정치 14.9조원을 소폭 하회할 전망이다.

21년 성과에 대한 특별 보상금이 4분기 실적에 반영될 것이기 때문이다.

사업부별 추정 영업이익은 반도체 9.3조원, 디스플레이 1.4조원, IM 3.1조원, CE 0.9조원(하만 포함)이다.




4Q21 수익성 악화

4Q21 반도체 부문 실적은 매출액 26.6조원(+1% QoQ), 영업이익 9.3조원(-8% QoQ)을 기록할 전망이다.

서버 중심의 수요 증가로 디램, 낸드 출하량은 각각 전분기대비 2%, 8% 늘지만, 가격 하락 본격화로 수익성은 악화될 것이다.

디스플레이 부문 매출액은 POLED 생산라인 가동률 상승으로 전분기대비 13% 증가하나, 영업이익은 QD-OLED 생산라인 가동에 따른 감가상각비 증가로 전분기대비 3% 감소한 1.4조원을 기록할 전망이다.




22년 메모리 부문 이익 추정치 상향 조정

22년 연간 메모리 부문 매출액 추정치를 기존 82.6조원에서 89.2조원으로, 영업이익 추정치를 기존 28.0조원에서 34.1조원으로 각각 8%, 22% 상향 조정한다.

22년 연간 디램 가격 하락폭을 기존 -11%에서 -5%로, 낸드 가격 하락폭을 기존 -13%에서 -7%로 상향 조정했기 때문이다.

디램 현물가격 강세가 지속되며 현물가격과 고정가격의 괴리율은 전일 기준 -1.9% 수준에 불과하다.

세트 생산 개선으로 메모리에 대한 전방업체들의 재고는 감소하고 있는 가운데 최근 중국 정부의 시안 지역 봉쇄 조치로 디램과 낸드 모두 공급 차질이 발생하고 있다.

삼성전자는 낸드 웨이퍼 투입량을 일부 줄이기 시작한 것으로 파악되고, 마이크론 또한 디램 후공정 생산라인에서 생산 차질이 발생하고 있다고 언급했다.

이에 가격 협상 환경이 공급자들에게 좀 더 긍정적으로 변화고 있는 것이다.

우리는 현물가격 강세가 유지되며 1분기 중 현물가격과 고정가격과의 역프리미엄인 괴리율이 프리미엄으로 전환될 수 있을 것으로 전망한다.

이는 2분기 가격 상향 조정으로 이어질 것이다.




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