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자화전자(033240) 새로운 도약, 긴호흡으로 보자

종목리서치 | 대신증권 박강호 | 2022-01-06 11:07:53

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 33,000원 상향

- 2021년 4분기 영업이익은 30억원(-42.2% qoq/ 흑자전환 yoy), 매출은 875억원(7.2% qoq/ -3.4 yoy)으로 종전 추정(매출 798억원, 영업이익 27억원)를 상회 전망. OIS(손떨림보정부품)은 중국향으로 매출 증가, 삼성전자 갤럭시S22향으로 공급이 시작되면서 4분기 실적은 양호하였던 것으로 추정. 2021년 연간 매출은 3,373억원(12.2% yoy), 영업이익은 108억원(흑자전환 yoy) 추정. 3년(2018년~2020년) 영업적자에서 흑자전환으로 예상
- 자화전자는 새로운 도약을 준비하고 있음. 프리미엄 스마트폰에서 고배율 줌 기능의 강화에 필수적인 부품이 OIS(손떨림보정부품). 고배율 줌 및 접사(근접 촬영) 기능 확대는 렌즈의 수가 이전대비 증가, 렌즈를 제어 및 정확도를 높여주기 위해 종전의 VCM 방식보다 엔코드(볼타입) 형태가 적합한 것으로 판단. 자화전자가 관련된 일부 특허 및 경험(양산, 수율)을 보유, 글로벌 스마트폰 업체와 신규 공급을 추진 중으로 추정. 2022년 OIS(손떨림보정부품) 관련하여 추가 투자를 진행하여 2023년 매출확대를 예상
- 2021년 OIS 관련 매출은 삼성전자, 중국 카메라모듈에서 글로벌 스마트폰 업체가 추가될 전망, 글로벌적으로 기술력을 인정받아 2023년 신규 매출을 예상
- 투자의견은 매수(BUY)를 유지, 목표주가는 33,000원(2023년 주당순이익 x 목표 PE 13.9배 적용)으로 상향. 2023년, 2024년 주당순이익(EPS)를 상향. 신규 스마트폰 업체향 매출 반영은 2023년 2분기로 추정, 투자전략은 단기보다 중장기 관점에서 접근 필요


2023년 매출과 영업이익은 본격적인 성장으로 진입

- 신규인 글로벌 스마트폰 업체향 OIS(손떨림보정부품) 공급은 2023년으로 예상, 전체 매출은 2021년 3,373억원(예상)에서 2023년 5,011억원(48.2% yoy), 2024년 6,419억원(28.1% yoy)으로 큰 폭의 증가 추정
- 영업이익은 2020년 -193억원에서 2021년 108억원으로 흑자전환 예상. 2023년 409억원(153% yoy), 521억원(27.4% yoy) 증가 추정


자화전자 일간챠트

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