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SK하이닉스(000660) 인텔 낸드 인수 효과 본격 반영

종목리서치 | 한화투자증권 이순학 이용욱 | 2022-01-07 10:37:24

4분기 실적은 시장 기대치 상회 추정

동사의 4분기 실적은 매출액 12.6조 원, 영업이익 4.1조 원으로 기존 당사 추정 영업이익을 7.8% 상회할 것으로 판단한다.

빗그로쓰는 디램 +7%, 낸드 +16%로 예상치에 부합하고, 평균판매가격은 디램 -5%, 낸드 -3%로 예상보다 양호할 것으로 추정했다.

4분기 평균 원달러 환율이 전분기 대비 2% 상승한 것도 수익성 개선에 기여했다.




2022년 영업이익 19.2조 원 전망

우리는 동사의 2022년 연간 실적으로 매출액 59.3조 원, 영업이익 19.2조 원을 전망한다.

당초 약세를 보일 것으로 봤던 PC와 서버 수요가 양호하고, 코로나19로 인해 2년간 부진했던 모바일 수요는 예년 수준으로 회복할 것으로 기대된다.

디램 가격이 2분기부터 하락세를 멈추고 하반기에는 상승세로 전환될 것으로 예상한다.

낸드 역시 삼성전자 시안 공장 생산 조정에 따라 1분기부터 가격 안정세가 나타날 것으로 판단하고, 인텔 낸드 실적이 연결 반영됨에 따라 연간 1.8조 원 가량의 영업이익이 더해질 것이다.




목표주가 18만 원으로 상향하고, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 기존 14만 원에서 18만 원으로 상향 조정한다.

올해 영업이익을 기존 전망치 대비 34.6% 상향했다.

목표가는 올해 예상 BPS에 1.8배를 적용해 산출했다.

당초 예상대로 메모리 다운 사이클이 짧게 마무리되어 가고 있고, 공급사들이 수익성 위주의 전략을 실행함에 따라 공급과잉 가능성이 낮아졌다.

올해 동사의 설비투자금액은 전년대비 31% 높아질 것이지만, 이는 M16 신규 팹 가동, EUV를 비롯한 단위 설비투자 금액 상승에 따른 것이다.

단기 조정 구간에 매수할 것을 추천한다.




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