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삼성전자(005930) 4분기, 1회성 비용 & 반도체 부진

종목리서치 | IBK투자증권 김운호 | 2022-01-10 10:44:13

4분기 실적 부진은 반도체. 1회성 비용 반영

삼성전자의 2021년 4분기 잠정 매출액은 전 분기 대비 3.1% 증가한 76조 3,070억원이다.

이전 전망 대비 감소한 규모이고, 반도체사업부 실적을 하향 조정하였다.

DRAM, NAND B/G가 이전 전망치 대비 하향 조정하였다.

NAND B/G가 이전 전망치를 크게하락한 것으로 추정한다.

DRAM B/G 역시 전 분기 대비 Flat을 예상했으나 마이너스 성장한 것으로 추정한다.

4분기 영업이익도 매출액 감소와 함께 동반 감소하였는데 반도체 부분의 조정이 가장 큰 것으로 추정한다.

IM사업부 영업이익 규모도 3조원을 하회한 것으로 추정한다.




21년 4분기/반도체: 비, 디스플레이: 구름, IM: 비

2021년 4분기 사업부별 업황은 전반적으로 재고조정에 따른 실적 부진으로 요약할 수 있다.

반도체는 가격 하락이 시작되면서Bit Growth가 예상치를 크게 하회하였다.

가격 하락은 2022년 상반기까지 이어질 것으로 예상하고 물량 통제를 통해서 B/G도 제한적일 전망이다.

디스플레이는 3분기 대비로는 OLED 패널 물량이 감소한 것으로 추정한다.

LCD 가격 하락도 부정적 영향을 미쳤을 것으로 예상한다.

IM은 스마트폰 출하 감소와 제품믹스 악화로 수익성이 하락한 것으로 추정한다.




투자의견 매수 유지, 목표주가 90,000원 유지

삼성전자에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.

아직 반도체 업황이 호조세로 돌아섰다고 판단하기는 이르지만 최근 가격 방어에 대한 적극적인 태도는 하반기 가격에 영향을 줄 수 있을 것으로 기대하고, IM사업부는 출하량 정상화와 Foldable 물량 증가로 제품믹스 개선효과 N/W 사업부의 실적 개선 등이 기대되고, 디스플레이는 하반기 중 LCD 사업 중단으로 비용 발생이 제한적일 것으로 기대하기 때문이다.

목표주가는 90,000원을 유지한다.




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