투자포인트 및 결론

- 2분기 별도 영업이익 8,198억원, 연결 영업이익 8,781억원으로 예상되며 당사 추정치는 컨센서스 대비 각각 13%씩 높은 수준임
- 투자포인트는 중국의 공급과잉이 재현되지 않을 것이라는 기대 하에 하반기에도 상대적으로 견조한 실적이 예상되고, 철근 시장에서 공급자 우위가 지속될 것으로 전망되며, 저평가 매력이 여전하기 때문
- 투자의견 BUY 및 목표주가 51,000원(기존 58,000원) 제시


주요이슈 및 실적전망

- 2분기 별도 매출액 6조 7,825억원, 영업이익 8,198억원, 세전이익 7,600억원으로 영업이익은 전년동기대비 +69%, 전분기대비 +34% 예상. 연결 영업이익 8,781억원으로 전년동기대비 +61%, 전분기대비 +26% 예상
- 2분기 실적호조를 예상하는 근거는 판재부문에서 자동차강판, 조선용후판 등 주요 품목의 가격 인상으로 실적증가가 기대되고 봉형강부문도 수요증가와 5월까지의 판가 인상으로 수익성이 개선되었을 것으로 추정되기 때문
- 최근 글로벌 경기 불확실성으로 미국 열연가격은 4월 고점대비 현재 -16%, 중국 -8%, 한국
-10% 등 국내외 철강 유통가격은 5월부터 조정. 그러나 바오스틸 7월 내수가격 동결, 일본제철, JFE는 오히려 하반기 내수가격 톤당 3~4만엔 인상 등 철강업체들의 판매가격은 상대적으로 선전. 중국의 저가 가격 교란요인이 완화되면서 가격협상력이 회복되고 있고, 중국은 상반기 중대형 철강업체들의 약 30%가 적자를 시현하여 가격의 하방리스크가 제한적이기 때문
- 글로벌 수요 부진과 철강가격의 인하로 하반기 실적은 상반기대비 감소하겠지만 이익 레벨은 역사적으로 높아 valuation 매력의 투자포인트는 유효할 것으로 예상


주가전망 및 Valuation

- 주식시장의 변동성 확대로 하반기 주가는 견조한 실적을 확인해가면서 저평가를 해소할 것으로 예상
- 목표주가는 지속가능한 ROE를 적용한 적정 P/B 0.36배를 적용하여 산출함. 당사가 적용한 P/B는 시장의 불확실성을 고려하더라도 상당히 보수적인 수준임