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한화손해보험(000370) 리스크 해소에도 지나친 저평가

종목리서치 | 한화투자증권 김도하 | 2022-06-21 11:15:21

위험손해율 개선도, 그 수혜도 강할 것

- 당분간 실손보험 손해율의 안정화에 의해 업종 전반의 위험손해율 개선이 예상되는 가운데, 한화손해보험은 실손요율의 누적인상률이 높은 만큼 개선폭도 클 것으로 기대
- 더불어 장기 사차손익이 손익에서 차지하는 비중이 가장 높아 장기 위험손해율 개선 사이클에서는 그 수혜도 가장 강할 전망
- 실제 동사의 당기순이익은 2021년 76% YoY 증가한 데 이어 2022년 21% YoY로 가장 높은 증익률을 이어갈 것으로 추정


낮은 거래대금은 할인 요인이나, 저평가도 과도하다

- 한화손해보험의 12m forward PER은 3.0X 내외에서 등락 중. 상위사 대비 valuation discount는 2020년~2021년 평균 34%였으나 현재 48%까지 확대됨. 낮은 거래대금(20일 평균 22억원)은 불가피한 할인 요인이지만, 업황이 동사에게 유리한 국면(실손 개선)임을 고려하면 할인율 확대는 지나친 저평가라는 판단
- RBC비율과 관련한 자본 불확실성이 해소된 상황도 긍정적. 업종 내 top pick으로 유지함


한화손해보험 일간챠트

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