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제노포커스(187420) 맞춤 효소 사업 매출 성장 기대 vs. 높은 부채비율

종목리서치 | 한국IR협의회 김태현 | 2022-06-21 11:18:34

투자포인트는 1) 맞춤효소 사업 매출 성장과 2) 신약 기술이전 기대

제노포커스는 미생물 대사를 이용한 맞춤형 효소를 개발, 생산하고 마이크로바이옴 효소 신약을 개발하는 회사. 제노포커스의 투자 포인트는 1) 맞춤 효소 사업에서 매출 성장 기대와 2) 개발 중인 마이크로바이옴-효소 신약의 기술이전 기대. 향후 매출 성장이 기대되는 제품은 산업용 효소인 1) 락테이즈와 바이오헬스케어 소재인 2)파이토스핑고신, 3) 비타민 K2. 동사의 마이크로바이옴 효소 신약은 대부분 전임상 단계로 현재 이에 대한 가치 인식은 하기 힘듦. 주목해야 할 파이프라인은 습성 노인성 황반변성을 타깃으로 하는 GF-103


2022년 영업적자 전년대비 확대 예상. 밸류에이션 저평가 국면 아님

2022년 제노포커스의 매출액을 31.3% 증가한 340억원으로 추정. 영업적자는 57억원으로 전년대비 적자 확대 예상. 리픽싱 조건부 전환사채와 주식재매입약정에 따른 파생상품손익이 영업외손익에 반영될 수 있으나, 실적 추정 시 제외. 현재 제노포커스의 22년 예상 PBR은 4.4배. 2015년 상장 이후 동사의 과거 PBR 추이에서 밸류에이션은 하단이 아니며, 경쟁사와 비교 시에도 저평가 국면으로 보기 어려움


리스크 요인은 1) 전환사채에 따른 영업외손익 변동성과 2) 부채비율

제노포커스의 리스크 요인은 1) 리픽싱 조건부 전환사채 발행과 주식재매입약정에 따른 영업외손익 변동성 확대와 2) 높아지는 부채비율. 2018년 14.2%에 불과했던 부채비율은 2022년 3월말 기준으로 232.9%까지 상승


제노포커스 일간챠트

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