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농심(004370) 탑라인 호조, 원가 부담은 가중

종목리서치 | 하나금융투자 심은주 권우정 | 2022-06-21 11:23:57

2Q22 Pre: 원가 부담 가시화

2분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,038억원(YoY 8.6%), 120억원(YoY -30.5%)으로 추정한다.

별도 매출액 및 영업이익은 각각 5,573억원(YoY 10.2%), 80억원(YoY 10.0%)으로 추정한다.

별도 손익은 전년 낮은 베이스에도 불구하고 팜유, 포장재 등 원가 부담이 가중되면서 시장 기대치를 하회할 것으로 전망한다.

① 라면 총매출액(국내+해외)은 YoY 10.5% 증가할 것으로 예상한다.

국내는 판가 인상 효과 및 점유율 확대 기인해 YoY 10% 내외 탑라인 성장이 예상된다.

국내 라면 점유율(금액 기준)은 55.5%(YoY 0.7%p up)로 추정한다.

수출도 전년 높은 베이스에도 불구하고 YoY 두 자리 성장세가 유지되고 있는 것으로 파악되어 긍정적이다.

② 스낵 매출은 3월 판가 인상 효과 기인해 YoY 7% 증가할 것으로 예상된다.

③ 해외법인도 미국을 중심으로 견조한 탑라인 성장이 전망되나 원부자재 상승 기인해 수익성은 YoY 하락이 불가피해 보인다.

미국(캐나다 포함)은 전년 높은 베이스에도 불구하고 YoY 15% 견조한 성장세(로컬통화 YoY mid single)를 시현할 것으로 기대한다.

중국은 YoY 10% 증가(로컬통화 YoY Flat)할 것으로 추정한다.




예상보다 큰 원가 부담

2분기부터 원가 부담 가중이 가시화되고 있다.

팜유/대두유를 차치하고도 포장재 등 주요 부자재 판가가 4월부터 상승한 것으로 판단된다.

작년 라면 판가 인상을 상쇄할 만큼 부담은 상당히 큰 것으로 예측된다.

라면 추가 판가 인상이 전제되지 않을 경우, 2Q/3Q/4Q 손익은 각각 YoY -30.5%/-13.1%/-15.7% 감익할 것으로 추산된다.




주가는 다시 바닥권…

2분기 실적이 시장 기대치를 하회할 것으로 예상되는 만큼 단기 주가 모멘텀은 다소 제한적이다.

그러나 원가 부담에 따른 실적 저하 우려는 주가에 기반영 되었다는 판단이다.

국내외 견조한 탑라인 성장 감안시 중장기 관점의 저가 매수가 유효해 보인다.




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