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HSD엔진(082740) 강력한 수주에서 비롯된 자본조달

종목리서치 | 다올투자증권 최광식 | 2022-06-21 13:07:59

Issue

904억원 유상증자와 1대 0.2 무상증자 공표. 유상증자 참여 전략 추천


Pitch

매출이 2배나 성장해 운전 자금 부담, 친환경 엔진 관련 기술개발 및 설비투자 등 성장을 위한 유상증자. 주식 희석에도 수주 성장 지속과 D/F 비중 확대로 타겟 PER 20배(기존 15배)로 상향해 목표주가 14,000원 유지


Rationale

• 유상증자로 주식수가 47백만주에서 60백만주로 28% 늘어 희석 22%가 발생. 이에 최근 조선업종 주가 회복에도 주가 약세
• 유상증자는 1) 매출이 2021년에 5,990억원에서, 2023년에 1.1조원으로 2배 가까이 늘어남에 따라 운전자금 부담(선수금 20%), 2) ME-GA 엔진과 미래 메탄올 및 암모니아 엔진 관련 시설투자와 R&D를 위함. 즉, 성장을 위한 투자여서 바람직한 유상증자로 판단
• 이에 6월24일(목)까지 주식을 매수해서 유상증자에 참여하는 전략을 권고
• 유/무상증자로 주식수가 53%나 늘어나지만 주식수 증가 이후에도 동사의 목표주가 14,000원을 유지하는데 이는 백로그 너머 2023~2024년 EPS(기존 2023년)에 타겟 PER을 20배로 상향(기존 15배)했기 때문. 멀티플 상향은 수주의 양과 MIX라는 업황 강세가 더 강화되고 있기 때문
• 상반기 수주는 0.9조원으로 예상되어 2021년의 1.04조원에 비해 강력. 엔진 가격 상승을 동반 중이며 작금의 원자재 및 원가 부담을 전가 중
• 또한 수익성이 상대적으로 높은 D/F 엔진 비중이 2021년의 50%에서 올해 상반기 70%에 달함.
• 2023년부터의 실적 턴어라운드가 더 확실해지고, 어쩌면 실적 예상치를 올려야 하는 상황이지만, 최근의 원가 상승을 감안해 실적 예상치 유지


HSD엔진 일간챠트

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