⚫ 투자포인트

① ‘22.2Q 매출 14.6조 (YoY +41.4%, QoQ +20.4%), 영업이익 3.52조(YoY +29.2%, QoQ +23.0%)로 양호한 실적 전망
② DRAM 부문의 영업이익 기여도가 절대적인 것은 여전하지만, NAND 부문의 경쟁력이 지속적으로 향상되고 있음
③ 동사의 HMB3 양산은 업계에서 가장 빠르게 시작되었으며, NVIDIA에 공급을 시작하며 뛰어난 성능을 인정받음
④ 동사에 대한 시장의 우려는 DRAM과 NAND 시장 점유율 확대를 위한 설비 투자 확대이나, 반도체 웨이퍼와 희귀가스(Rare Gas)가 부족한 상황을 고려하면 인프라 투자 대비 설비 투자는 공격적이지 않을 전망


⚫ 부문별 전망 및 투자의견

① INTEL이 최초로 DDR5를 지원하는 서버용 CPU인 Sapphire Rapids 출시 지연으로 DDR5 수요 전망도 크게 하향 불가피. 일부 Hyperscaler와 개별 기업들의 서버 투자 축소 우려는 리스크
② 중국 시장과 동유럽 시장에서 압도적인 점유율을 가진 중화권 스마트폰 업체들의 판매 악화로 모바일용 DRAM, NAND 수요도 타격을 입고 있으며, 하반기 메모리 가격 전망에도 다소 부정적일 것으로 판단
③ Solidigm은 Enterprise SSD 위주로 판매하고 있어 하반기에도 실적은 크게 개선되기 어려울 것으로 예상. CIS도 아직까지 뚜렷한 성장 모멘텀을 보여주지 못하고 있음
④ 동사의 투자의견 매수를 유지하나 목표주가를 130,000원 하향. 목표주가는 ’22년 BPS 추정치 99,464원에 Target P/B 1.3X를 적용하여 산출. 지금은 설비투자 및 시장 점유율 확대 보다, 기술 개발 및 전략적 파트너를 확보하는 내실을 다질 시점