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현대일렉트릭(267260) 시클리컬을 사다: 바다, 중동, 미국

종목리서치 | 다올투자증권 최광식 | 2022-06-22 13:12:33

Issue

커버리지 개시. 신조 발주 강세 지속, 고유가에 따른 중동 시장, 미국의 인프라 및 신재생 투자 증가로 3박자 호황


Pitch

작금의 수주 호황이 반영되는 2022~2023년 가중평균(1:2) EPS에 타겟 PER 15배를 적용해 목표주가를 29,000원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시. 기계 업종 내에서 꾸준히 증익 싸이클을 누리며 성장할 안전한 투자처


Rationale

• 고유가에 따른 중동, 인프라 투자의 미국, 수주 회복의 조선 삼박자가 어우러짐. 1분기에 0.9조원을 수주한 동사는 4월까지 누적 1.4조원을 수주해, 올해 수주 목표 1,826백만달러를 크게 상회할 듯
• 수주 마진도 좋음. 중동은 2018~2019년 적자 이후 중동 초고압 시장에서 선별 수주 지속. 미국의 중전기/변압기 PPI가 전년동기대비 +40%에 달함. 원자재 가격 상승 중이지만 이를 판가에 잘 전가 중. 북미도 4Q21의 원자재 상승을 반영한 이후 1분기에 하이싱글 마진을 기록해 판가 인상을 확인
• 알라바마 법인의 2023년 백로그도 거의 다 팔린 상황이어서, 북미 고객들이 반덤핑 관세를 치르고도 한국에 직발주하겠다는 움직임도 잡힘
• 1분기의 수주 호조는 수주-납품의 리드타임 3~4개분기를 감안할 때 3~4분기부터 납품되면서 이익 증가 기대
• 중동의 고유가에 따른 투자, 북미의 인프라투자, 조선의 발주 강세가 중장기 지속될 전망이어서, 2023~2024년의 이익 성장 가능성이 뚜렷함.
• 동사를 매수함은 그야말로 시클리컬에 대한 안정적인 투자가 될 것. 현재 주가는 현재의 좋은 수주가 실적으로 잡힐 2023년 EPS에서 10배에 불과


현대일렉트릭 일간챠트

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