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[프롬바이오] 관절, 위 건강 중심의 독점적 건강기능식품 기업

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2021-09-09 11:35:43

관절 및 위 건강 제품 분야에서 강자인 종합 건강기능식품 기업

2006년 법인 설립. 동사는 원료 발굴부터 제품 제조 및 유통 판매에 이르는 건강기능식품 밸류체인의 전 과정을 영위함. 독점적 생산 권한이 부여되는 개별인정형 원료를 확보하여 진입 장벽을 구축. 동사의 관절제품(관절연골엔 보스웰리아), 위건강제품(위건강엔 매스틱)은 기존 시장 대체 및 신규 시장을 창출하며 빠르게 성장하여 2020년 기준, 시장 점유율 1위 달성. 또한 기존 홈쇼핑 채널을 통해 확보한 브랜드 인지도를 바탕으로 라이브 커머스, 모바일 앱, 자사몰 등으로 신규 채널을 적극 공략 중. 이익미실현기업 상장요건(테슬라 요건)이 따라 2021년 9월 23일 코스닥 시장에 신규상장 예정.

제품별 매출비중(2020년 별도 기준)은 관절제품 61.1%, 위건강제품 26.2% 상품매출 등 4.9%, 수면제품 3.9%, 눈제품 2.9%, 다이어트제품 1.0% 기록. 채널별로는 홈쇼핑 71.4%, 온라인 22.6%, 오프라인 2.6%, 수출 1.3%, 기타 2.1%를 차지함.

공모 후 주주 비중은 최대주주 등 41.2%, 기타기존주주 37.9%, 우리사주조합 0.6%, 공모 주주 20.4%.



투자포인트 두 가지

1) 메가 히트작 확대로 안정적 성장 전망: 관절염 및 위염 환자 수가 지속 증가하고 있는 가운데 시장지배력을 기반으로 안정적 성장을 지속할 것으로 예상함. ① 개별인정형 원료를 기반으로 근본 치료제가 없는 관절연골 시장에서 시장 점유율 1위 달성 및 5년간 매출 10배 이상 성장 시현(59억원 →660억원)하며 기존 시장 대체. 또한 경쟁 제품이 없는 위 시장에서 관련 제품 시장 점유율 1위를 달성,5년간 매출 28배 성장 시현(7억 → 284억)하며 신규 시장 창출. ② 지난해 하반기 눈, 수면 관련 신제품 출시를 시작으로 카테고리 확대하여 온 가족 건강 프리미엄 건강기능식품을 지향함. ③ 또한 보유하고 있는 개별인정형 원료를 기반으로 화장품, 탈모 방지 등의 제품 개발을 통해 신사업도 추진하고 있음.

2) 판매채널 다변화를 통한 수익성 개선 전망: 홈쇼핑 중심에서 판매채널 다변화를 추진하고 있음. ① 홈쇼핑 매출: 지난 3년간(2018~2020년) 연평균 49.5% 성장하며 성장을 견인하였지만 점차 매출 비중은 감소하고 있음. ② 온라인 매출: 수익성이 홈쇼핑 채널 대비 양호한 온라인 매출은 지난 3년간 연평균 141.0%씩 증가하고 있으며 매출 비중도 확대(온라인 매출 비중: 2018년 9.7% → 2019년 16.4% → 2020 년 22.6%)되고 있음. ③ 수출 매출: 올해 상반기부터 해외 수출을 본격화, 현지 온라인 채널 중심으로 매출이 확대(해외 수출액: 2019년 4억원 → 2020 년 14억원 → 2021 년 상반기 84억원)되고 있음.



2021년 PER 12.5 ~ 14.3배로 동종업체 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 21,500 ~ 24,500원)는 2021 년 예상 EPS(1,717원) 적용 PER 12.5~ 14.3배로, 국내 유사업체(에이치피오, 노바렉스, 뉴트리, 팜스빌, 에이치엘사이언스, 쎌바이오텍, 콜마비앤에이치)의 반기 연환산 실적 적용한 평균 PER17.0배 대비 16.1~ 26.3% 할인됨.

상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 43.6%(624 만주)로 적지 않은 수준임.


프롬바이오 일간챠트

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