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[케이카] 온오프라인 플랫폼 기반 중고차 매매 선두업체

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2021-09-13 12:57:24

독점적인 온ㆍ오프라인 플랫폼을 가진 국내 1 위 중고차 판매기업

2002년 법인 설립 2018 년 SK(주)에서 분리되어 한앤컴퍼니에 매각된 후 2021년 케이카로 사명 변경. 동사는 인증중고차(CPO, Certified Pre-Owned) 매매사업자로 이커머스 플랫폼과 오프라인 네트워크를 통해 국내 중고차 시장 내 매출규모 1위 기록. 중고차 사업부는 개인향 소매사업, 기업향 도매사업으로 구분. 2015년 업계 최초로 런칭한 중고차 판매 이커머스 플랫폼인 “내차사기 홈서비스”는 2021년 상반기 기준 시장 점유율 81.0%를 기록함. 2021년 “조이렌트카”를 인수하여 렌터카 사업으로 포트폴리오 확장. 2021년 10월 13일 코스피 시장에 신규상장 예정.

제품별 매출비중(2020년 별도 기준)은 중고차 이커머스 31.8%, 중고차 내방판매 60.5%, 중고차 도매 7.4%, 기타 0.3%를 차지함.

공모 후 주주 비중은 최대주주 65.0%, 우리사주조합 7.0%, 공모주주 28.0%.



투자포인트 두 가지

1) 온·오프라인 네트워크를 통한 안정적 성장 전망: 국내 독점적인 온·오프라인 네트워크를 기반으로 안정적 성장을 지속할 것으로 예상함. ① 투명성이 부족한 국내 중고차 시장에서 100% 직영 인증 중고차만을 취급하며 온·오프라인 모두 3일 책임 환불제를 실시함으로 품질, 가격 투명성을 확보함. ② 국내 최대 규모의 이커머스 플랫폼을 기반으로 구매-결정-결제-수령까지 전 과정을 비대면화.365일/24시간 결제 서비스 및 1일 배송 서비스 제공. 이에 따라 매출비중도 꾸준히 성장 (2018년 21% → 2020년 32%). 시장 점유율 81.0% 기록함. ③ 또한,2021년 7월기준 전국 41개 주요 도시 1시간 거리의 오프라인 네트워크 보유. 진단-상품화-마케팅-배송-환불까지 풀필먼트 센터 기능 수행하고 있음. ④ 데이터 기반 시세 제공 솔루션(PMS, Price Master System)와 UCMS(Used Car Management System)을 통한 운영 효율성을 향상시켜 수익성 개선이 지속되고 있음.

2) 중고차 도매 사업 및 렌터카 사업 진출도 긍정적: ① 2011년 4월 “케이카 옥션사업(舊 엔카옥션사업)을 시작. 이커머스 경험을 바탕으로 도매사업에서도 온라인 및 모바일 판매를 확대하고 있음. 2021년 상반기 기준, 케이카옥션에서 출품되는 차량 60.0% 이상이 온라인을 통해 낙찰되고 있음 ② 2021년 2월에 인수한 “조이렌터카”를 흡수합병, 렌터카 사업 진출함. 조이렌터카의 20년간의 운영 노하우와 케이카의 20 년간의 중고차 운영노하우를 결합한 “중고차 렌트상품”을 특화할 예정임. 사업 포트폴리오 확대는 중장기 성장에 긍정적임.



2021 년 PSR 0.9~1.1 배로 동종업체 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 34,300 ~ 43,200 원)는 2021 년 예상 매출액(1 조 8,150 억원) 적용 PSR 0.9~1.1 배로, 해외 유사업체(Carvana, Carmax, Lithia Motors, Vroom, Asbury Automotive Group, Shift technologies)의 반기 연환산 매출액 적용한 평균 PSR 1.6 배 대비 31.3~43.8% 할인됨.

상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 28.0%(1,346 만주)로 적은 수준임.


케이카 일간챠트

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