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[엔켐] 해외 진출과 성장에 가장 적극적인 전기차 전해액 전문기업

신규상장종목 | SK증권 윤혁진 김도현 | 2021-10-22 10:31:56

- 이차전지용 전해액 전문 제조기업으로 주 고객사는 SK 이노베이션, LG 에너지솔루션 등

- 가장 적극적인 현지화 전략을 통해 고객사 대응 및 품질관리 경쟁력 확보

- JV 설립 및 원재료 수급처 다변화를 통해 안정적인 원재료 수급 및 성장 기반 확보

- 2021년 상반기 리튬염 가격상승에 따른 실적 부진, 향후 납품단가 인상으로 실적 정상화 전망

- 엔켐의 전해액 생산능력 2021년 8.5만톤에서 2025년 22.5만톤으로 고속성장 전망



리튬이온배터리용 전해액 전문기업

엔켐은 리튬이온배터리(LiB)용 전해액 전문 제조기업으로 EV, ESS, IT 용 이차전지 전해액과 EDLC(전기이중층 캐패시터) 전해액을 납품하고 있다.

1H21 기준 매출비중은 EV용 이차전지 전해액 91.9%, IT 1.8%, EDLC 2.6%, ESS 1.1% 등이며, EV용 파우치형, 원통형 Cell에 사용되는 전해액을 주력으로 공급한다.



주 고객사 비중은 SK 이노베이션 50~60%, LG 에너지솔루션 30%, 기타 10~20%며, SK 이노베이션 전체 전해액 사용량의 60%정도를 납품한다.

NorthVolt, Panasonic 등 주요 글로벌 기업들과 전해액 공급 협의 중이며, 고객사를 확대 중이다.





2025년까지 22만 5천톤 생산능력 확보(고객사 배터리 225GWh 커버 가능)

엔켐은 6.5만톤(한국 2.5만, 폴란드 2만, 중국 2만)의 연간 전해액 생산능력을 보유 중이며, 2021년말 Capa는 조지아 공장 가동에 따라 8.5만톤으로 예상한다.

2022년말 Capa는 헝가리 공장과 장강(중국) 공장이 가동돼 12.5만톤까지 증가할 것으로 전망한다.

엔켐은 Capa 증설을 위해 올해 600억 투자를 완료했고, 내년 600억을 포함해 총 1,200억을 투자할 계획이다.

향후 전방산업 성장에 따라 추가 500억원을 투자해 2025년까지 22.5만톤의 Capa를 보유할 것으로 전망한다.

전해액은 현지에서 생산해 공급해야 하는 Localization(현지화)이 가장 중요한 소재로서 엔켐은 글로벌로 확장하고 있는 한국 배터리 셀 공장 내부 또는 인근에 전해액 공장을 세워서 적극적으로 대응 중이다.





원재료 내재화와 폐NMP 재생사업 진출

엔켐은 중국 Shida(용매 및 리튬염 생산업체)와 리튬염(LiPF6 등) 및 용매(EC, EMC 등) 수급을 위해 JV를 설립했다.

원재료 수급의 안정성과 가격 변동을 줄이기 위해 엔켐은 미국, 폴란드 등 현지에 리튬염 생산 설비 증설을 계획 중이며, 장기적으로 첨가제 수요의 50% 정도를 내재화하여 생산할 계획이다.

엔켐은 또한 양극활물질 제조 공정 용매로 사용되는 NMP 재생사업을 확대할 계획이다.

미국 조지아 공장, 폴란드 공장에 설비 준공을 완료했으며, 납품이 본격 시작되는 2022년 NMP 사업부문 매출액 200억원을 시작으로 장기적으로 높은 성장성을 보일 것으로 전망한다.





전해액 단가 인상과 수요증가에 따른 실적성장 전망

LiPF6 가격 급등에 따라 2021년 상반기 매출액 916억원, 영업손실 42억원을 기록했다.

통상적으로 원재료 가격상승과 납품 단가 인상 사이에 6개월 정도의 Delay가 발생하는데, 엔켐은 고객사에 납품단가 인상 요청을 완료했고, 하반기 납품단가 인상에 따른 실적 정상화를 전망한다.

하반기 미국, 헝가리 공장이 본격 가동에 따른 매출 증가가 예상돼 2021년 매출액 2,400억원(+72.9 YoY) 및 영업이익 130억원 (+4.0% YoY)을 전망한다.

결국 엔켐의 실적은 전기차 시장의 성장과 배터리 셀업체들의 공격적인 투자와 엔켐의 전해액 생산능력 확대에 맞춰서 성장할 것으로 전망한다.






엔켐 일간챠트

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