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코리안리(003690) 공동재보험 수재의 신호탄

종목리서치 | 하나금융투자 이홍재 | 2021-12-28 10:42:38

신한라이프와 공동재보험 MOU 체결

코리안리재보험은 신한라이프와 5,000억원 규모의 공동재보험 계약 체결을 공시하였다(12/27). 이는 올해 초 ABL생명 -RGA재보험 간 계약 이후 국내에서 두번째로 성사된 계약이다.

수재한 계약은 신한라이프가 보유하고 있는 고금리 종신 보험 상품으로 알려지며, 1차적으로 2022년 1월에 2,300억원 규모의 준비금을 수재할 계획이다.

참고로, 공동재보험은 전통적인 재보험이 커버하는 위험보험료 뿐만 아니라 저축보험료와 부가보험료를 포함한 영업보험료 전체를 출재하여 종합적인 리스크를 관리하는 재보험계약인데, 원수보험사는 이를 통해 금리 리스크를 포함한 요구자본 변동성을 관리하고 재보험사는 손익이 증가하는 효과가 예상된다.




새로운 담보에도 자본 부담은 증가하지 않을 듯

일반적인 관점에서 재보험 계약 수재 시 재보험사는 보유 리스크 증가로 요구자본이 증가하지만, 공동재보험을 수재하는 경우 기존에 보유하지 않았던 금리부부채가 생기는 점이 오히려 보유하던 금리부자산과 Matching 되는 효과가 있어 K-ICS 상의 요구자본은 감소할 전망이다.




아직 초기이지만 공동재보험 수재는 확대될 전망

아직 초기 MOU 단계라서 정보가 한정적이고, 이번 계약은 수재 규모가 크지 않아 이에 따른 손익 상승 分도 미미한 규모로 예상되기 때문에 당장에 실적 추정치와 목표가를 변경하지 않는다.

다만, 향후 공동재보험 시장은 확대될 것으로 전망하며 이는 동사에 기회로 작용될 것으로 생각되는데, 그간 장기채 금리 상승과 규제 완화 등으로 원수보험사(생명보험)들의 공동재보험 출재 니즈가 축소된 경향이 있었지만, 최근 금융당국에서 중장기적으로 LTFR을 4.50%까지 하향할 것으로 알려진 만큼 금리 리스크를 관리할 필요가 늘어났기 때문이다.

또한, 최근 보완자본(신종자본증권 등)의 조달 금리가 상승한 점도 출재 수요 증가로 이어질 수 있는 부분이다.

한편, 경쟁사인 해외사의 경우 할인율 산출에 있어 관점이 다소 상이한 것으로 파악된다.

코리안리에 대한 매수의견과 목표가 15,000원 유지한다.




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