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[반도체 및 관련장비] 현물가 상승 + 세트 개선 + 양호한 실적 전망

분석리서치 | 유진투자증권 이승우 황성철 | 2021-12-27 13:18:07

What’s New: DRAM 현물가 상승 지속

지난 주 DRAM 현물 시장에서 D4 16G 제품만 소폭 하락한 가운데, eTT 및 8G, 4G 제품은 상승세를 이어감. 특히, DDR4 Gb는 +5.5%로 상승폭 확대하며 10일 연속 가파른 상승세를 보이고 있음. 낸드 MLC 64Gb 현물가격도 5.0% 반등하며, DXI 지수는 3.1% 상승.

지난 주 마이크론의 실적 발표를 트리거로 반도체 업종을 중심으로 한 테크 섹터 전반에 걸친 주가 상승이 나타남. SOX 반도체 +4.4%, 마이크론 +14.2%, 삼성전자 +3.2%, SK 하이닉스 +4.9%, 엔비디아 +4.4%, AMD +5.4%, 애플 2.3%, MSFT 3.0%, 구글 1.7% 등


데이터센터 메모리 수요 증가

트렌드포스에 따르면 DRAM과 NAND 고정거래가격은 내년 1분기까지 하락세를 지속할 전망. 하지만, 데이터센터와 기업용 스토리지 메모리 수요는 견조할 것으로 예상. 인텔과 AMD의 새로운 플랫폼 도입으로 인하 기업들의 서버 교체, 언택트 업무 방식의 확대, 지정학적 불확실성으로 인한 데이터 주권에 대한 통제 강화 등으로 서버 투자가 늘어날 것으로 예상되기 때문. 특히, 북미 데이터센터의 성장률은 13~14%에 달할 전망.

실제로 대만 IC 설계사들은 내년 수요 대응을 위한 캐파 지원 확보를 위해 파운드리 업체들의 추가적인 가격 인상을 수용할 전망. 특히, 세트 출하가 정상화되면서 세트 단의 DRAM 재고도 피크아웃 조짐을 보이고 있어 내년 상반기 DRAM 가격 하락폭은 기존 우려 대비 크지 않을 것으로 예상됨.


마이크론, 춥지 않은 메모리 겨울

마이크론의 2022년 1분기(9~11월) 실적과 2분기 가이던스에 따르면 이번 메모리 히락 사이클에서 마이크론의 매출 하락율은 고점 대비 10% 내외에 그칠 전망. 이는 2018~2019년 다운턴에서의 43% 하락 대비 미미한 수준.


So What

내년 상반기 고정거래가격이 하락할 것으로 예상되는 등 아직 메모리 업황이 완전히 돌아섰다고 속단할 수는 없을 것이다.

코로나 재확산, 글로벌 지정학적 위기감, 인플레 우려와 금리인상 등 시스템 리스크가 여전하기 때문이다.

그나마 다행인 것은 내년 초 최대 리스크 중 하나로 여겨졌던 러시아-우크라이나의 긴장이 다소 완화됐고, 천연가스 가격도 다시 반락(Natural Gas EU Dutch TTF, 180 →110)했다는 점이다.



한편,PC와 서버 출하 회복,DRAM 현물가 상승, 마이크론의 실적 전망 등 긍정적인 데이터가 눈에 띄게 늘어나고 있다.

특히, 메모리 섹터의 경우 주가가 실적을 6~9개월 선행해 반영한다는 점을 감안하면 메모리 업종의 밸류에이션 제자리 찾기와 주가 아웃퍼폼은 계속될 가능성이 높다


 
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