1. 펀더멘털 변수의 중요성이 높아질 22년

 20년 코로나 충격 이후 글로벌 증시의 방향성에는 정책과 유동성이 지대한 영향력을 미친 것으로 볼 수 있음

 그러나 연준은 최근 FOMC들을 통해 통화정책의 방향성 선회를 공식적으로 밝힌 상황. 향후 유동성은 긴축적인 움직임을 보일 것

 풍부한 유동성에 의해 움직이던 시장에서 펀더멘털 변수의 중요성이 보다 높아지는 상황이 전개될 것으로 전망


2. 유동성에 대한 의존도가 낮아질 때 예상해 볼 수 있는 모습

 멀티플의 정체나 하락이 주가 하락과 직결되는 것은 아니지만 탄력도 측면에서는 영향을 미칠 것으로 예상

 기대감과 유동성에 의해 움직이는 시장보다 펀더멘털 변수들에 대한 신뢰도를 확인하면서 움직이는 시장은 상대적으로 느릴 개연성이 큼

 과거 경험적인 측면에서 보더라도 유동성이 하락 사이클에 접어들거나 매크로 측면에서 신장세가 둔화될 경우 증시의 탄력도도 낮아지는 경향


3. 기대의 영역에 있는 모습들

 22년 매크로 측면에서 기대되는 모습 중 하나는 먼저 하강 사이클에 접어든 중국의 매크로 사이클이 미국 보다 상대적으로 강할 수 있다는 점

 한국 증시는 경험적인 측면에서 중국의 매크로 모멘텀이 강할 때 보다 우호적인 퍼포먼스를 보인 바 있음

 한편, 글로벌 전체 증시와의 상대 벨류에이션 관점에서 한국이 의미 있는 저점 부근에 위치하고 있다는 점도 유의할 필요가 있을 듯