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SNT모티브(064960) 숨겨진 진주

종목리서치 | 다올투자증권 유지웅 남주신 | 2022-08-29 16:08:07

Issue

하반기 실적개선과 더불어 장기 성장동력 확보 가능성 점검


Pitch

동사에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가는 65,000원으로 상향. 보수적 밸류에이션 산정을 위해 2022년 EPS에 Target P/E 9배 적용. 2Q22 실적부진으로 인해 최근 들어 업종내 소외현상 심화 상태


Rationale

• 동사 최대 투자포인트는 현재의 Non E-GMP 구동모터 매출의 향후 지속여부. 현대차의 파워트레인 전략은 현대모비스/현대트랜시스를 중심으로 재편되고 있으며, 이중 하이브리드 변속기 시스템은 현대트랜시스를 위주로 형성. 동사의 경우 향후 현대트랜시스 향 구조적 매출발생 가능성이 높아지고 있다는 판단
• 동사는 현재 현대모비스향 HSG모터(하이브리드차 용 시동모터)에 대한 전량 공급이 이뤄지고 있는 상황. 2022년 52만대 수준인 그룹사의 하이브리드 볼륨은 2026년에는 118만대에 육박하게 될 전망으로, 하이브리드 전용 변속기용 오일펌프 모터를 현대 트랜시스로부터 수주한 상태
• 한편 현대차 그룹은 2025년부터는 차세대 하이브리드 변속기를 적용, 추가 연비개선을 시도 중. 이 과정에서 하이브리드차용 구동모터 수요가 기하급수적으로 증가해 동사와 같은 외부 업체가 추가 모터 공급업체로 참가할 가능성 증가
• 3Q22 실적은 시장 기대치를 상회하는 305억원의 영업이익 예상. GM 생산회복과 더불어 드라이브 유닛 공급 재개. IRA 수혜 기대


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